SEC提案允許加密貨幣項目每年籌資7500萬美元，清晰法案仍陷僵局

SEC週二提出一項框架，允許加密貨幣項目每年籌集最高7500萬美元而無需完整證券註冊，這是自2017年ICO打壓以來首條正式的境內代幣銷售途徑。

「『加密資產監管』旨在為加密資產創業者與市場參與者提供在聯邦證券法下籌集資本的明確路徑，」川普任命的SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）在聲明中表示。

該提案創建了兩項《證券法》註冊豁免機制。創業車道允許最高500萬美元、為期四年的籌資，且無合格投資者要求；籌資層級則允許每12個月最高7500萬美元的籌資，但需經審計的財務報表及持續申報。兩條路徑均要求以原則為基礎的敘述性揭露，並受反詐欺與反操縱規則約束。該方案還包括一項有條件的安全港條款，一旦發行人完成或放棄其承諾的管理層努力，即可將代幣從投資合約分類中移除。

此提案出爐之際，《數位資產市場清晰法案》在參議院陷入僵局，程序性表決已排定於9月15日舉行。業界高階主管警告，行政機關層級的規則比立法提供的基礎更為脆弱，可能被未來的政府推翻。SEC將在提案刊載於《聯邦公報》後接受為期60天的公眾意見徵詢。

500萬美元創業車道、7500萬美元籌資層級

創業豁免不需申報財務報表，個人購買金額亦無上限，這在結構上呼應了2017年ICO模式——監管機構在將大多數代幣銷售認定為未註冊證券發行後，曾對其進行取締。較大的籌資層級分為兩級：未經審計籌資每年最高2000萬美元，經財務審計後最高可達7500萬美元，兩者均須持續申報。

該提案建立在SEC與商品期貨交易委員會3月聯合發布的解釋之上，該解釋將18種領先加密貨幣歸類為數位商品而非證券。提案還將優先於州級證券註冊要求，免除合格發行的州級合規程序，這項合規負擔過去促使許多項目將銷售轉向離岸基金會，或將買家限制為非美國居民。

《清晰法案》9月15日表決

這項規則制定之際，國會仍在努力推動《數位資產市場清晰法案》。該法案5月通過參議院銀行委員會審查，但需要在參議院全體會議上獲得至少七張民主黨票。參議院在未表決該法案的情況下進入休會，程序性表決排定於9月15日。

行業公會歡迎SEC的舉措。「『加密資產監管』是邁向美國數位資產市場多年來所需之明確且合宜規則的重要一步，」區塊鏈協會執行長莎默·默辛格（Summer Mersinger）表示。數位商會執行長科迪·卡博內（Cody Carbone）表示，他的組織將「與SEC合作，確保消費者和數位資產行業能在美國境內蓬勃發展。」

然而，許多業界高階主管擔憂，若無立法保障，未來的政府可能推翻或收緊SEC的規則。該提案的籌資層級也未能滿足現實世界的資本需求——借貸協議Morpho今年6月在一輪融資中籌集了1.75億美元，是最高籌資層級年度上限的兩倍以上。以太坊和Solana作為新項目形成最大的兩個據點，如果該框架最終敲定，將受益最多，儘管鏈上活動與代幣回報之間的關聯仍然薄弱。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。