塞勒承諾無限期買進比特幣，$STRC 為其 635 億美元國庫注資

Strategy 的麥可·塞勒承諾，將透過發行 $STRC 優先股籌資，無限期購買比特幣，延續自 2020 年以來累積的 635 億美元國庫部位。

「我們對比特幣的共同信念始終不變。」Strategy 執行主席塞勒於 8 月 3 日在 X 平台上發文表示，當時公司公布了今年第三次的比特幣出售。

Strategy 目前持有 842,138 枚比特幣，平均購入成本為每枚 75,419 美元，總成本基礎達 635.1 億美元。公司在 7 月 27 日至 8 月 2 日期間出售了 1,638 枚比特幣，平均價格為 63,957 美元，籌得 1.0473 億美元。其中，5,240 萬美元用於支付優先股股息，另有 5,230 萬美元以每股約 89 美元的價格回購 STRC 股份（票面金額為 100 美元）。

這項無限期購買承諾的背後，是 Strategy 的優先股機制已成為其主要融資引擎。STRC（浮動利率 A 系列永續延伸優先股）每年支付 12% 的股息，名義價值約 104.6 億美元——每年的現金股息支出約為 12.6 億美元，每月支付兩次。隨著 MSTR 的資產淨值溢價壓縮至接近 1 倍，優先股發行已取代股票出售，成為比特幣累積的主要機制。

STRC 作為融資引擎

STRC 於 2025 年 7 月推出，初始年利率為 9%。利率在 6 月底調升至 11.50%，隨後於 6 月 29 日進一步上調至 12%。Strategy 董事會於 6 月批准了一項正式政策——「數位信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework）——規範公司出售比特幣的時機，其中包括「比特幣貨幣化計畫」及修訂後的 STRC 股息利率政策。

第二季，優先股出售為 Strategy 淨籌得 54.6 億美元，公司將其轉換為 72,408 枚比特幣。7 月起，優先股開始反向運作：比特幣成為股息支付的來源。公司在 7 月初出售 3,588 枚比特幣，籌得 2.16 億美元——這是公司史上最大規模的單筆出售——並於 7 月底再出售 1,638 枚。

塞勒 8 月 3 日的發文，明確劃清了他個人持有與 Strategy 公司資產負債表之間的界線。「當我說『永遠不要賣出你的比特幣』時，我是一名儲戶在對另一名儲戶說話。」他寫道。「我從未賣出過我持有的比特幣。一個 satoshi 都沒有賣過。Strategy 是一家上市公司，不是我的錢包。」

市場影響

8 月 5 日，比特幣交易價格為 64,259 美元，較 2025 年 10 月 6 日創下的歷史高點 126,080 美元約下跌 49%。分析師預測，若 8 月歷史性的淡季模式持續，潛在底部可能落在 58,000 至 62,000 美元之間。這項來自全球最大企業比特幣持有者的無限期購買承諾，可能為價格提供支撐，但關鍵在於機制本身：Strategy 約 40 億美元的現金儲備，在無需額外出售比特幣的情況下，足以涵蓋約 2.1 年的優先股股息義務。

摩根大通分析師已提醒，Strategy 應進一步累積現金儲備，以「重建信心並降低投資人疑慮」。公司第二季淨虧損達 82.2 億美元——主要因為在公允價值會計準則（ASU 2023-08）下，比特幣持倉出現 83.2 億美元的未實現減記——這對股價構成壓力，該股今年以來已下跌約 42%。

現在的問題是，$STRC 的發行能否維持這台購買機器的運轉。在 Strategy 以 8,120 萬美元回購 912,143 股之後，STRC 已回升至約 92 美元，創下七週以來新高。TD Cowen 指出，管理層的目標是「讓 STRC 恢復至接近面值的交易水準」。目前回購計畫尚有 8.938 億美元額度，公司有足夠空間支持該工具，同時繼續累積比特幣。

本文僅供參考，不構成投資建議。