麥可·塞勒正積極捍衛他首創的、透過發行債務收購比特幣的企業策略。這一辯護發生之際，許多效仿公司舉步維艱，而投資者則越來越青睞那些將加密貨幣業務與人工智能等高增長領域相結合的公司。
在1月12日的一次播客中，“Strategy”公司創始人麥可·塞勒猛烈捍衛了他創建的企業比特幣財庫模式，並駁斥了對其可持續性的質疑，稱之為“無知且冒犯”。他的公司透過發行債務和其他證券來資助大規模的比特幣購買。根據其2025年前九個月的財報，“Strategy”透過證券籌集了逾500億美元用於購買比特幣，而其傳統軟體業務僅產生了1.25億美元的營運現金流。這意味著其加密貨幣收購所需資金的99%以上來自金融市場，而非核心業務營運。
塞勒的強硬辯護正值他所啟發的行業出現顯著壓力跡象。已有200多家公司效仿他的做法， collectively在其資產負債表上持有近110萬枚比特幣（價值約1000億美元）。然而，這一策略被證明難以持續。目前，排名前100位的上市比特幣財庫公司中，近40%的股價處於折價交易狀態，這阻礙了它們籌集更多資金的能力。此外，這些公司中超過60%是以高於當前價格的水平收購比特幣的，這給它們的資產負債表帶來了壓力。
純粹的比特幣財庫公司舉步維艱之際，另一種模式正在投資者中獲得關注。Iren (NASDAQ:IREN)是一家最初從事比特幣挖礦的數據中心營運商，目前正因其向人工智能高性能計算的轉型而獲得市場青睞。該公司股價週一收盤上漲9.34%，報50.33美元，這得益於近期與微軟簽訂的AI雲合同以及一位分析師將其列為“頂級AI精選股”。這一表現表明，市場更喜歡那些擁有有形、高增長營運業務，並能與數字資產持有量相輔相成的公司。
其他公司如Hyperscale Data (NYSE:GPUS) 也在推行類似的混合戰略。該公司最近宣布其比特幣財庫已增至近540枚比特幣，價值4900萬美元，同時營運並擴大其AI數據中心業務。這種方法利用加密貨幣挖礦和財庫持有量來支持多元化業務，這與塞勒所倡導的“孤注一擲”式金融工程形成了鮮明對比，後者將比特幣升值視為主要商業模式。
儘管該行業面臨明顯壓力，“Strategy”公司仍在增加其投入。該公司最近執行了自7月以來最大規模的每週比特幣購買，斥資12.5億美元以平均9.15萬美元的價格收購了更多代幣。此次最新購買使其比特幣總持有量增至逾687,400枚，進一步鞏固了其作為全球最大企業比特幣持有者的地位。
這一高度確信的押注得到了比特幣看漲宏觀前景的支持。富達數字資產最近的一份報告強調了機構信心的增長，目前現貨比特幣ETP管理資產規模已達1230億美元。塞勒實際上正在進行一場大規模的槓桿押注，認為比特幣作為一種宏觀資產的表現，在機構資金流入和全球流動性寬鬆的推動下，將足以克服幾乎完全由債務和股權發行資助的商業模式所固有的風險。
