沙烏地阿美獲利躍升33% 伊朗戰爭推高油價

沙烏地阿美（Saudi Aramco）第二季調整後淨利躍升33%至334億美元，超出分析師預期，戰爭推動的原油價格逼近每桶97美元，抵銷了荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）關閉導致的較低出貨量。

根據該公司週二發布的聲明，淨利增長主要受惠於原油、煉製品及化工產品價格上漲，部分被出貨量下降、營運成本上升及稅賦增加所抵銷。

此一業績超過了彭博彙整的分析師預期均值311億美元。上游業務獲利主要因原油價格上漲而提升，調整後下游業務獲利則因煉油利潤率轉強而較去年同期近乎翻倍。本季布蘭特原油均價接近每桶97美元，荷莫茲海峽關閉引發了史上最嚴重的石油供應中斷。

阿美將大部分出口改道紅海以避開關閉的咽喉要道，但如今面臨新的威脅——葉門胡塞武裝組織（Houthi）攻擊使用該航線的油輪。紅海供應若遭受嚴重且持續的干擾，將進一步撼動市場，在荷莫茲海上交通仍嚴重受限的情況下推高油價。

阿美在沙烏地阿拉伯紅海沿岸營運煉油廠，正全力擴大燃料出口，以把握柴油和航空燃油等產品價格飆漲的契機；這些產品價格的漲幅往往超過原油。即使在美伊達成臨時和平協議後布蘭特油價回落至每桶75美元以下，產品價格仍維持在高檔，為該公司提供了原油銷售之外的第二個意外獲利來源。

這波意外獲利橫掃整個產業。殼牌（Shell）獲利倍增至98億美元以上，雪佛龍（Chevron）則創下六年來最高季度獲利，兩者皆受惠於同一場戰爭推動的價格飆升。上一次可比的供應衝擊出現在1973年，當時阿拉伯石油禁運使油價翻漲四倍，並在十年間重塑全球經濟，這提醒我們能源中斷能多快波及經濟增長與通膨。

紅海威脅開闢新戰線

隨著胡塞激進分子攻擊船隻，這些出貨正面臨日益升高的風險，為戰爭開闢了新戰線，並威脅到數百萬桶沙烏地原油及煉製品。該組織聲稱已攻擊沙烏地油輪，在紅海形成新的咽喉要道。荷莫茲海峽承載全球約20%的石油消費量，其關閉已經造成有史以來最嚴重的供應中斷。紅海運能若進一步損失，將加劇供應緊張，使原油價格中的風險溢價持續居高不下。對阿美而言，危險在於其主要出口航線可能變得與其剛放棄的那條航線一樣不可靠。

產品利潤率超越原油

阿美的下游業務強勁表現反映了一個煉油利潤率大幅擴張的市場。即使公司出貨量下降，調整後下游業務獲利仍較去年同期近乎翻倍，此一模式與整個產業一致——原油從高峰回落後，產品價格仍維持高檔。該公司表示正全力擴大此類燃料出口以捕捉這些利潤率，但隨著紅海航線遭受攻擊，這項策略如今承擔更大的風險。

對全球市場而言，阿美的業績顯示伊朗戰爭已深刻重塑能源經濟學。荷莫茲關閉加上紅海航線受威脅的組合，使供應鏈幾乎沒有緩衝空間，因此任何進一步升級都可能將油價推升至遠高於本季平均97美元的水準。對石油進口經濟體而言，這意味著今年剩餘時間將持續承受通膨壓力與更高的能源成本，即使和平談判為最終緩解帶來希望。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。