庫藏模型動搖，Satsuma投票出售668枚比特幣並申請下市

Satsuma Technology股東將於7月20日投票表決一項提案，內容包括出售公司持有的全部668.48枚比特幣庫藏，並取消其在倫敦證券交易所的上市資格。

該公司在監管文件中表示：「持有已發行資本超過20%的股東提出了這些決議，董事會同意在不經正式要求的條件下將其提交表決。」在六名董事組成的董事會中，四人多數建議反對該計畫，而兩名董事則表示支持。

該公司6月30日的數據資料將其所持比特幣估值為2944萬英鎊，而總資產淨值為3323萬英鎊。Satsuma報告顯示，截至該時間點，比特幣的平均購入成本為每枚84,026英鎊，每枚幣的未實現虧損為39,984英鎊，公司無債務且無其他重大負債。由於投票結果未定，導致董事及審計師無法在6月30日截止日前及時評估公司未來狀況以發布經審計財報，股票交易自7月1日上午7時30分起暫停。

若兩項特別決議均獲通過——每項決議需至少獲得75%的贊成票，且任何一項未通過都將同時阻礙出售與下市——初步時間表顯示，所有比特幣將於8月3日前後出售。出售後的現金將扣除200萬英鎊作為留存營運資金及交易成本，隨後透過不可交易的B股進行分配。法院確認聽證會預計於9月8日舉行，9月14日取消上市，9月28日前完成支付。若任一項投票未通過，Satsuma表示將繼續執行其庫藏策略，而交易暫停狀態則將持續，直至財報公布並獲得金融行為監理署批准為止。

同一價格，截然不同的回收率

擬議的按比例分配方案將對該公司兩批可轉換貸款的前持有人產生截然不同的結果。以比特幣價格59,923美元為情境，Satsuma說明，前CLN1持有人每投資100英鎊，根據認股權行使及剩餘現金情況，可收回113.90至143英鎊；而前CLN2持有人每投資100英鎊，僅能收回22.40至25.50英鎊。

以CryptoSlate於7月16日的比特幣價格48,372.69英鎊計算6月30日的資產餘額，總價值約為3234萬英鎊——這並非分配預估，而是衡量股東面臨的選擇：是保留一個以0.80倍貨幣資產淨值交易的上市工具，還是在扣除成本後釋放基礎代幣的價值。

此次投票正值其他持有比特幣庫藏的公司同樣面臨折價壓力。CryptoSlate分析指出，截至6月29日，Metaplanet的貨幣資產淨值倍數約為0.9倍，且該公司已暫停低於1.0倍的新股發行。Satsuma的投票將同樣的動態推向更進一步：股東可以決定是否用公司外殼換取其底層資產。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。