薩摩亞科技股東以90%投票通過清算比特幣庫藏股並下市

薩摩亞科技的比特幣庫藏股策略維持了不到一年。 股東週一投票決定出售公司剩餘的668枚比特幣、向投資人返還資金並取消其在倫敦證券交易所的上市資格，標誌著企業比特幣囤積計劃中最快的逆轉之一。

比特幣當日交易於64,785美元，全日持平，市場消化此消息而未見明顯動盪。這668枚比特幣——以當前價格計算約值4,350萬美元——僅佔比特幣每日現貨交易量12.9億美元的一小部分。

根據公司申報文件，兩項決議案均以超過90%的支持率通過。薩摩亞六位董事中有四位反對該計劃，認為讓公司繼續作為比特幣庫藏股工具上市對投資人更有利。另外兩位董事則支持清算及資本回報。

「董事會意見分歧，但股東投票結果具有決定性，」一位知情人士表示。持有大量部位並推動此次投票的Pantera Capital拒絕置評。

薩摩亞在不到一年前透過超額認購的可轉換票據募資1.636億英鎊（2.18億美元），背後支持者包括ParaFi Capital、Pantera Capital、Digital Currency Group及Kraken。在該輪募資中，投資人投入了1,097枚比特幣，而非近9,700萬美元的現金。12月，在比特幣從12.6萬美元的歷史高點回落後，薩摩亞出售了579枚比特幣——約占其持倉的一半——換取4,000萬英鎊，用以償還選擇不將債務轉換為股票的票據持有人。

到了4月，薩摩亞股價（代碼：SATS）已較2025年6月的高峰下跌超過99%。Pantera及其他投資人開始推動公司清算其剩餘比特幣並返還資本。

讓該模式運作的溢價機制

整個比特幣庫藏股公司模式建立在一個單一機制之上：持有比特幣的公司，其股價相較於這些幣的資產淨值存在溢價。該溢價讓公司能夠以高於NAV的價格發行新股，用所得現金購入更多比特幣，最終使每股持有的比特幣數量增加。當溢價壓縮或轉為折價時，飛輪效應便停止。

薩摩亞的崩盤反映出企業比特幣庫藏股模式正面臨更廣泛的壓力測試。Nakamoto Inc. 本月出售了600枚比特幣，約值4,800萬美元，以償還4,500萬美元的債權人債務，隨後授權進行2,500萬美元的股票回購——這表明管理層仍看好其股權價值，而非對比特幣失去信心。持有零比特幣的Bitcoin Japan已於7月18日透過EVO基金安排了一筆6,000萬美元的募資，專門用於建立首批持倉。

模式是一致的：企業之所以賣幣，是因為不得不賣，而非因為想賣。債務義務、股東壓力與公司治理鬥爭——而非信念動搖——正在驅動這些拋售。

接下來會發生什麼

資本回報的預期時間表已確定。B股權利的基準時間為8月3日下午6點。英國高等法院的指示聽證會定於8月13日舉行，確認聽證會則在9月8日。薩摩亞的上市資格預計將於9月14日撤銷，付款及CREST轉帳將於9月28日前完成。

對更廣泛的市場而言，問題在於這將是一個孤立的特例，還是會成為一種趨勢。如果更多庫藏股公司在未來的申報文件中揭露賣幣行為，那麼來自企業買家的持續買盤——這一週期中一種對價格不敏感的需求來源——可能會減弱。如果該行業的溢價全面回升，飛輪效應將重新啟動。

比特幣持平於64,785美元，目前市場尚未將其定價為危機。那些完全建立在溢價基礎上的公司，值得密切關注。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。