俄羅斯煉油危機削減柴油出口66%，燃料短缺蔓延

烏克蘭無人機襲擊已摧毀俄羅斯三分之一的煉油能力，引發燃料危機，導致柴油出口銳減三分之二，醫院與消防服務被迫在公開市場上競購汽油。

根據摩根大通本月發布的研究，俄羅斯煉油廠處理量在6月降至每日380萬桶，自1月以來減少150萬桶，因烏克蘭持續以無人機攻擊加工裝置，使該國燃料體系陷入數十年來最嚴重的危機。處理能力的下降使俄羅斯的柴油與燃料油出口從高峰驟減約三分之二，收緊了全球成品油市場，並使裂解價差維持在較高水準。

「俄羅斯的煉油體系已從偶發性中轉變為系統性損害，」摩根大通全球商品研究主管娜塔莎·卡涅娃表示。「二級轉化裝置——包括氫化裂解器、催化裂解器、重組器——已反覆遭到攻擊，而這些設備遠比簡單的蒸餾塔更難以修復。」

根據EA Analytics數據（由Barchart引用），俄羅斯7月前10天的原油加工量平均為每日391萬桶，創下21年來新低。6月汽油產量年減17%，而原油產量降至每日870萬桶——自1月以來減少約60萬桶——下游瓶頸限制了上游產出。根據彭博數據，自3月以來，烏克蘭已對俄羅斯能源基礎設施發動超過50次無人機襲擊，損壞該國34座大型煉油廠中至少24座。

這場危機已從燃料市場蔓延至俄羅斯的公共服務領域。根據RBC-Ukraine報導，5月和6月期間，針對醫院、公用事業及緊急服務的燃料招標——包括被取消、未履行或重新公告的案例——與去年同期相比增加了兩倍。薩馬拉地區的Dynastia區域醫療中心為8500公升AI-92汽油尋找投標者，最終無人問津。列寧格勒地區Daryna康復中心一項28000公升AI-95汽油的招標也以失敗告終。斯塔夫羅波爾地區的消防與救援服務部門多次重新公告其燃料招標，才最終找到一家供應商。供應商之所以退出固定價格的政府合約，是因為燃料價格上漲速度超過招標日程，使得零售與商業銷售更具利潤。

配給擴散至40個地區，莫斯科優先保障供應

銷售限制已蔓延至俄羅斯40多個地區，7月9日，莫爾多維亞、下諾夫哥羅德地區和阿斯特拉罕開始根據車牌號碼實施汽油配給——單號車牌單日加油，雙號車牌雙日加油。即便擁有本地煉油廠的地區也出現短缺，原因是供應被調往莫斯科。根據摩根大通數據，針對供應首都的煉油廠襲擊在2026年佔所有攻擊的39%，高於2025年的22%。部分地區獨立加油站的零售汽油價格已飆升至正常水準的50%以上。

為填補缺口，莫斯科在2026年上半年購買了45.3萬噸白俄羅斯汽油——是去年同期的20倍——並已批准從印度進口，根據RBC-Ukraine報導。政府幾乎全面禁止汽油、航空燃料和柴油的出口，收緊了燃料等級規格，允許較低品質的歐盟3號標準汽油替代歐盟5號標準，並批准稅務修正案以提高混合比例。這些措施只是在邊際上緩解短缺，而非修復根本的煉油能力。

根據摩根大通引用的Vortexa數據，俄羅斯是全球第二大柴油出口國，供應約12%的全球海運柴油貿易，每日約80萬桶；同時也是最大的燃料油出口國，約佔全球市場的16%，每日約90萬桶。俄羅斯成品油出口的崩潰，導致全球煉油吞吐量自年初以來減少每日820萬桶，其中俄羅斯約佔該降幅的20%。

復甦取決於無人機行動的時間表

摩根大通的基準假設是，俄羅斯煉油廠運轉量將逐步恢復，到2027年初達到每日約450萬桶，2027年全年平均每日470萬桶。這一預測取決於烏克蘭在俄羅斯9月選舉後能否減緩無人機攻擊。上行風險在於，若攻擊突然停止，受損裝置可能在一至兩個月內修復。下行風險則是，烏克蘭已展現出對俄羅斯境內深處進行大規模精準打擊的能力與意願，而關鍵未知因素在於這一行動能持續多久。

國際能源署上月警告稱，伊朗戰爭對全球石油需求的影響將比先前預期更為深遠，預計今年全球石油消費量將減少每日110萬桶。但成品油市場正面臨來自俄羅斯的獨立供應限制，即使更廣泛的地緣政治緊張局勢緩解，這一限制仍可能持續存在。摩根大通預計，隨著俄羅斯出口能力持續受損，裂解價差將持續走高至2027年。

本文僅供參考，不構成投資建議。