霍爾木茲危機加劇，俄羅斯石油收入預計翻倍至 90 億美元

由衝突導致的霍爾木茲海峽關閉正為俄羅斯帶來巨大且意想不到的財務收益，即便這嚴重削弱了數個中東生產國的出。

據估計，俄羅斯聯邦預算將在 4 月份獲得約 90 億美元的石油相關稅收，幾乎是上個月的兩倍。霍爾木茲海峽的封鎖使全球原油價格維持在高位，並改變了能源流向。

路透社最近的一份分析指出：「雖然世界上大部分地區都面臨著能源價格上漲帶來的通脹激增和經濟損失，但對於中東產油國來說，影響取決於它們的地理位置。」這突顯了地區參與者迥異的命運。

在伊朗關閉了這條佔全球供應量約五分之一的關鍵航道後，布倫特原油在 3 月份錄得了 60% 的月度漲幅，隨後收入激增。作為俄羅斯主要礦產開採稅基準的烏拉爾原油價格從 2 月份的每桶 44.59 美元跳升 73% 至 3 月份的 77 美元，遠高於俄羅斯 2026 年預算中每桶 59 美元的假設。

儘管這種收入激增是暫時的，但它為克里姆林宮的財政提供了關鍵緩衝。俄羅斯第一季度的財政赤字為 4.58 萬億盧布，相當於 GDP 的 1.9%。然而，這筆意外之財的持久性與衝突的持續時間直接掛鉤。任何局勢降溫都可能迅速逆轉收益，正如週三停火消息傳出後價格下跌 15% 所表現的那樣。

地理位置決定贏家與輸家

霍爾木茲危機使石油出口國的命運產生了劇烈分化。雖然俄羅斯受益於通往市場的無阻通道，但依賴該海峽的國家卻遭受了深重損失。根據路透社對 3 月份出口數據的分析，伊拉克的名義石油收入驟降 76% 至 17.3 億美元，科威特下降 73% 至 8.64 億美元。

相比之下，擁有替代路線的生產國度過了難關甚至從中獲利。沙特阿拉伯利用其通往紅線的 1200 公里東西管道，收入增長了 4.3%。阿拉伯聯合酋長國通過其哈布山-富查伊拉管道得到了部分保護，儘管其出口價值仍略有下降。

脆弱的意外之財

儘管石油美元大量流入，俄羅斯的財政狀況依然複雜。第一季度的預算赤字凸顯了持續的經濟壓力。此外，莫斯科的主要收入來源面臨直接威脅。烏克蘭軍隊繼續針對俄羅斯煉油廠和能源基礎設施發動無人機襲擊，對未來的生產和出口能力構成了持久風險。

市場仍處於緊張狀態，分析師警告稱地緣政治風險溢價可能像出現時一樣迅速消失。Prestige Economics 總裁 Jason Schenker 告訴彭博社：「要讓我們回到每桶 80 美元以下，需要發生非常重大的事情。」然而，停火談判後的劇烈拋售表明，價格對中東任何局勢降溫的跡象都極其敏感。目前，莫斯科正在利用這場危機獲利，但其新財富的基礎遠非穩定。

本文僅供參考，不構成投資建議。