俄羅斯連續第 8 次降息至 14.5%，儘管通膨風險依然上升

俄羅斯央行週五將基準利率下調100個基點至14.5%，儘管烏克蘭戰爭帶來的通膨壓力不斷增加，全球油價也出現飆升，但該行仍繼續推進其寬鬆週期。

該央行在聲明中表示：「俄羅斯央行將根據通膨放緩的可持續性，在即將舉行的會議上評估進一步下調基準利率的必要性。」

此次降息是連續第八次，使基準利率從2025年21%的高點回落。此舉背景是國際貨幣基金組織（IMF）最近因大宗商品價格上漲，將俄羅斯2026年的增長預測從0.8%上調至1.1%。然而，俄羅斯央行維持了其自身0.5%至1.5%的更寬增長預測區間，並承認第一季度增長有所放緩。

這一決定使俄羅斯央行處於一個微妙的地位，既要平衡支持戰爭經濟的需求，又要應對通膨預期失控的風險。儘管該行指出勞動力市場有所鬆動，但政府不斷增加的戰時支出和更高的能源收入可能會推動物價再次增長，並在未來幾個月考驗央行的決心。

俄羅斯央行持續降息的做法與許多全球同行形成鮮明對比，後者正維持較高利率以對抗通膨。俄羅斯作為主要的能源出口國，部分程度地免受了影響其他國家的能源價格衝擊。然而，高油價帶來的經濟提振本身也可能成為一種通膨力量。

行長埃爾維拉·納比烏琳娜（Elvira Nabiullina）在新聞發布會上承認了矛盾的信號。雖然會上討論了兩個選項——維持利率不變或降息50個基點——但該行最終選擇了幅度更大的降息。納比烏琳娜表示：「目前正在討論關於預算參數可能調整的問題……預算支出越高，結構性基礎預算赤字越大，貨幣政策就需要越緊縮，」凸顯了財政政策帶來的日益增長的風險。

央行的聲明指出，第一季度消費者需求放緩且投資活動低迷，部分原因是為了資助已進入第五年的烏克蘭戰爭而徵收的更高稅收。

展望未來，俄羅斯央行面臨著複雜的平衡。儘管該行對將通膨恢復到4%的目標表示了信心，但前路充滿不確定性。納比烏琳娜在一段帶有挑戰意味的樂觀言論中表示：「人類花了50年時間才重返月球。我們也將回到4%的通膨率；我對此深信不疑，而且我確信這會發生得快得多。」這種樂觀情緒的可持續性將很大程度上取決於戰爭的走向及其對國內經濟的影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。