Rocket Lab 以 80 億美元收購 Iridium，鋪平 2027 年獲利之路

Rocket Lab 以 80 億美元收購 Iridium Communications 的交易，預計將使合併後的公司於 2027 年實現獲利，分析師預測屆時淨收入將達 1.37 億美元、自由現金流達 4.25 億美元。這項於 6 月 29 日宣布的交易，以每股 54 美元收購 Iridium——較其當前交易價格溢價 14%——其中一半以現金支付，另一半以股票支付，並採用具領口保護機制的換股比率。

「收購 Iridium 是 Rocket Lab 進軍更高價值太空應用的重大加速器，」Citizens 分析師 Trevor Walsh 表示，該公司已將目標價上調至 130 美元。

在過去 12 個月，Rocket Lab 錄得 1.83 億美元的公認會計原則（GAAP）虧損，並燒掉 3.16 億美元的自由現金流；而 Iridium 則獲利 9,300 萬美元，並產生 2.88 億美元的正自由現金流。合併後的實體每股盈餘約為 0.20 美元，這將是 Rocket Lab 歷史上首次錄得 GAAP 獲利。

這筆預計於 2027 年中完成交割的交易，將使 Rocket Lab 從純發射服務供應商轉型為一家垂直整合的太空公司，營運自己的衛星星座——直接挑戰 SpaceX Starlink 的主導地位。

2027 年合併獲利預估達 1.37 億美元

根據 S&P Global Market Intelligence 共識預估，Rocket Lab 的 GAAP 虧損預計將於 2027 年縮減至 2,400 萬美元，自由現金流轉正至 4,400 萬美元。Iridium 預計 2027 年獲利 1.61 億美元，年增 56%，並產生 3.81 億美元的自由現金流，年增 32%。合計下來，意味著淨收入達 1.37 億美元、自由現金流達 4.25 億美元。

Rocket Lab 將為交易的股票部分發行約 7,410 萬股新股，使其總股本從 5.982 億股增至約 6.723 億股。以當前股價 64.95 美元計算，公司市值約為 390 億美元，較其 52 週高點 151 美元下跌近 60%。

儘管股價回調，華爾街仍保持看多立場。美國銀行在美國太空軍合約獲批後將目標價上調至 115 美元，Roth Capital 和 Citizens 均將目標價上調至 130 美元，New Street Research 則以全街最高 150 美元的目標價展開覆蓋。分析師平均目標價約為 114 美元，意味著相較當前水準約有 79% 的上行空間。

Iridium 的 66 顆衛星星座開拓新市場

這次收購帶給 Rocket Lab 的不僅是財務上的助力。Iridium 營運著由 66 顆低軌道衛星組成的星座，提供直連裝置通訊、定位、導航與授時服務，以及物聯網連結——這些都是 SpaceX 布局有限的市場。

Rocket Lab 執行長 Peter Beck 長期以來一直在尋求一項「類似 Starlink」的業務，以補足發射業務。Iridium 交易正好滿足了這一願景，打造出一家完全垂直整合的太空公司——自行製造衛星元件、組裝衛星、以 Electron 及即將推出的 Neutron 火箭發射衛星，並以商業服務模式營運它們。

Neutron 火箭目標於 2026 年第四季首飛，儘管尚未執行過飛行任務，卻已預訂五筆商業任務。Rocket Lab 2025 年全年營收達 6.02 億美元，進入 2026 年第一季時訂單積壓超過 20 億美元。

該股近期的波動主要源於交易中的領口機制，隨著 Rocket Lab 股價下跌，此機制對稀釋與融資造成不確定性。在年化波動率接近 98% 的情況下，市場難以對該交易進行定價。但基本面因素——包括創紀錄的 2.66 億美元美國太空軍合約、20 億美元的訂單積壓，以及一項應具增值效益的收購——顯示目前的折價更多是交易機制所致，而非業務健康出了問題。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。