Robinhood 面臨 Q2 財報考驗：連續五次發布後遭拋售

Robinhood Markets 將於 7 月 29 日公布第二季財報，此前該股在過去五次季度財報發布後均出現下跌，平均跌幅達 8%。

「第二季從 4 月開始就有一個好的開端，」財務長 Shiv Verma 在 4 月 28 日的 Q1 財報電話會議上表示，當時股票和選擇權的交易量正朝著全年最高月份邁進。

首席經紀官 Steve Quirk 在 6 月 4 日的一場會議上指出，4 月是 Robinhood 在股票和選擇權交易方面的次高月份，也是期貨和預測市場的最佳月份。他表示，5 月表現「非常強勁」，而 6 月 1 日則是該公司股票交易史上最大的一天。

該季還承擔了三項結構性變革的成本——取消 FINRA 的即日沖銷規則、推出 Rothera 交易所，以及上線 Trump Accounts——這些變革的大部分收入將在下半年產生。Robinhood 將其 2026 年經調整營運支出和股權薪酬展望提高了 1 億美元，以支應建設所需。

獲利超預期幅度收窄與失望模式

Robinhood 第一季營收為 10.67 億美元，低於市場共識約 11.36 億美元，而 GAAP 每股盈餘 0.38 美元也差了 1 美分。經調整每股盈餘 0.47 美元雖高於預估的 0.43 美元，但這是唯一仍能超越預期的項目。該股在 Q1 財報發布當日下跌 13.24%，創下連續五次財報後跌幅中最深的一次。

回顧自 2025 年 4 月以來的單日反應，分別為下跌 5.07%、下跌 2.87%、下跌 10.81%、下跌 8.91% 及下跌 13.24%。其中，2025 年 11 月 5 日公布的中間季度財報在營收、EBITDA、EBIT、淨利潤以及兩項每股盈餘指標上均優於市場共識，但該股仍下跌了 10.81%。

市場對第二季的共識營收接近 12 億美元，較去年同期的 9.89 億美元增長超過 20%。在連續兩次未達標後若能突破這一關卡，將意味著管理層所描述的交易量強勁成長正轉化為實際營收。

成本先於效益到位

三項最大的結構性變革因時間點過晚，未能對第二季產生實質貢獻。美國證券交易委員會於 4 月 14 日批准取消 FINRA 的即日沖銷規則，但修正案於 6 月 4 日才生效，距離季末僅剩不到四周。Quirk 表示，Robinhood 的平均帳戶規模約為 13,000 美元，這意味著其客戶比大型券商的客戶更受到 25,000 美元最低淨值要求的限制。

與 Susquehanna 合作建立的交易所與結算所 Rothera 也在 6 月上線。Quirk 表示，Robinhood 將把原本提供給 Kalshi 的部分經濟效益讓給客戶，而非自行保留，因此短期內的收益在於掌握定價權，而非擴大抽成率。Trump Accounts 則於 7 月 4 日上線，完全落在當前季度。

該股於 7 月 24 日收在 94.91 美元，下跌 6.57%，較 2026 年年初水準下跌約 16%。以未來 12 個月盈餘計算的本益比約為 36 倍，低於 6 月底的 41 倍，顯示市場已在一定程度上將風險反映在股價中。

即使第二季結果疲軟，未必預示下半年表現不佳。更重要的觀察點在於管理層對 7 月和 8 月交易量的評論。若財報未達預期，同時又對第三季活動發表謹慎看法，其影響將遠比單純的財報失利更為重大。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。