Robinhood Chain 收取 81.6 萬美元費用，重燃 ETH 價值論戰

Robinhood 基於 Arbitrum 的 L2 在上線前兩週內收取了 81.6 萬美元的使用者費用，但僅將其中 4,400 美元回饋給以太坊，再度喚起一場延續多年的論戰：L2 的成長是否真的讓 ETH 持有者受益。

根據 CoinGecko 與 DefiLlama 的數據，在 7 月 1 日至 7 月 13 日期間，以太幣上漲 15% 至 1,825 美元，主因是這家零售券商打造的 Arbitrum 系 L2——Robinhood Chain——在上線前兩週內橋接了超過 1.41 億美元的 ETH，並吸引了超過 50 萬個錢包。

「這說明以太坊 L2 已從加密原生的實驗項目，進化為受監管上市公司將據以營運業務的基礎設施，」zkSync 開發商 Matter Labs 創辦人兼執行長 Alex Gluchowski 表示。

據 GrowThePie 數據顯示，Robinhood Chain 自 7 月 1 日上線以來累計產生約 81.6 萬美元的營收，其中 Arbitrum 抽取 10% 的費用。但僅有 0.6%（約 4,400 美元）作為結算成本支付給以太坊主網。該數據也修正了 Ark Invest 的 Lorenzo Valente 先前的估算。

這一收入分配比例再次敲響以太坊自 L2 擴容路線圖確立以來始終未能回答的問題：如果大部分經濟活動都在 Rollup 而非基礎層上結算，那麼 L2 使用量的成長要如何轉化為對 ETH 的需求？

兩種論述，同一條鏈

在「ETH 是貨幣」的論述——由 BitMine Immersion Technologies 董事長 Tom Lee 倡導，並獲 Eric Trump 呼應——之下，Robinhood Chain 的成功明確屬於利多，因為它擴大了持有 ETH 作為抵押品及燃料貨幣的使用者網絡。Lee 將這條鏈的上線稱為今年「最重大的加密成功案例之一」。

而在「ETH 是收益性資產」的論述下，數據則呈現不同面貌。Robinhood Chain 在上線數日內便在 24 小時 DEX 交易量上超越以太坊主網及 Coinbase 的 Base L2，然而基礎層幾乎未能從它所保障的經濟價值中獲取任何收益。6th Man Ventures 的 Mike Dudas 形容這條鏈是「多年來我在以太坊生態中見過最利多的事」，但隨後補充說：「除非『ETH 是貨幣』這個論述起飛，或是 L1 結算價格上漲，否則以太坊可說『涼了』。」

機構級 L2 可能改變算式

Bitwise 資深研究分析師 Max Shannon 表示，Robinhood Chain 的上線強化了以太坊的機構定位，但他也承認代幣經濟問題仍未解決。

「Robinhood 不會解決這個問題，L2 的集體成長大概也無法解決，」Shannon 說。「這需要開發者思維以及 ETH 代幣經濟學的全面性轉變。」

德意志銀行已在打造一款名為 DAMA 2、基於 ZK 技術的以太坊 L2，專注於機構金融領域，暗示 Robinhood 可能不會是最後一個進場的傳統金融參與者。如果銀行與券商跟進 Robinhood 的模式，以太坊可能成為代幣化實體資產的預設結算層——但 ETH 持有者或許難以從中獲得直接的費用收入。

就目前而言，市場似乎將 Robinhood Chain 的上線定價為淨利多。ETH 在鏈上線後的兩週內上漲了 15%。然而，結構性問題依然存在：ETH 是作為跨 L2 使用的貨幣資產而升值，還是作為一種費用代幣而停滯不前，只能從自身生態系統的經濟產出中獲取日益萎縮的份額？

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。