RH 上調財測 第一季表現超預期 Estates 概念成焦點

RH 公布第一季營收達 8.003 億美元，較市場預期高出 870 萬美元，並上調全年展望，因這家奢華家具公司正轉向 Estates 概念及國際擴張。

「由於我們第一季業績優於預期，我們正在上調 2026 財年的展望，」董事長兼執行長 Gary Friedman 表示。

經調整後每股虧損 1.97 美元，較分析師預測的虧損 2.13 美元為窄。營收較去年同期下滑 1.7%，管理層指出，因關稅相關的資源調配與運輸中斷，導致積壓訂單及特殊訂單餘額較正常水準高出約 7,500 萬美元，進而使營收減少約 4,500 萬美元。

該公司目前預計 2026 財年營收增長介於 4.5% 至 8%，高於先前 4% 至 8% 的預測區間，經調整 EBITDA 利潤率則為 14.2% 至 16%。管理層將下半年的加速成長歸因於三大因素：積壓訂單減少貢獻 4.5 個百分點、新店增長貢獻 2.5 個百分點，以及 RH Estates 概念貢獻 5 個百分點。

Friedman 指出，RH Estates 是該公司進軍奢華家居市場最高端領域的布局，提供更多客製化選項、更高工藝水準，以及更廣泛接觸以往僅限於貿易展廳的商品。該概念整合了 Dmitriy & Co、Joseph Jeup、Dennis & Leen、Formations、Waterworks 及 Michael Taylor 等品牌與工作室。Friedman 表示，傳統經典市場約占奢華家居市場的 60%，而 RH 在該類別中「滲透率仍然極低」。

該公司亦計劃推出針對室內設計師、建築師及貿易成員的補償計畫。Friedman 表示，該計畫的推出時機與 Estates 概念相關，此舉將開放更高端產品組合的接觸權限。RH 先前曾取消貿易激勵措施，但他在電話會議中指出，該公司如今對此決策有了不同的看法。

國際擴張仍是重大投資重點。RH 正在巴黎、米蘭及倫敦開設展廳，Friedman 形容這些據點是該公司全球奢華佈局的基礎。開業前準備及啟動成本預計將對全年經調整 EBITDA 利潤率造成約 270 個基點的拖累，第二季則為 380 個基點。

針對第二季，RH 預測營收增長介於 0.5% 至 2.5%，經調整 EBITDA 利潤率為 11.5% 至 13%。該公司維持其經調整自由現金流預測於 3 億至 4 億美元之間。

在資產負債表方面，Friedman 表示減少債務仍是首要任務，並指出未來兩年計劃每年出售 2 億至 2.5 億美元的資產。該公司近期完成了一項與其 Aspen 房地產相關的交易，使 RH 取得八項物業的 100% 控制權，這可能有助於資產變現。

業績公布後，該股股價約在 157.71 美元附近交易，下跌約 2%，盤中一度震盪於 163.55 美元高點與 147 美元低點之間。根據 MarketBeat 數據，空頭比率占流通股數的 40.9%，高於 1 月底的 23.7%。

本次上調財測顯示，管理層預期 Estates 概念的推出及國際展廳的開設將帶動下半年顯著加速。投資人將密切關注第二季業績，以確認積壓訂單正常化及新概念是否能夠實現預測的 12% 增長率。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。