散戶現金儲備突破三兆美元 財管業者力促重新配置

散戶投資人持有超過三兆美元的貨幣市場基金，規模接近歷史高點，財富管理業者正競相說服他們將這些現金投入運用。

散戶貨幣市場基金資產已攀升至三兆美元以上，徘徊在歷史高點附近，摩根大通（JPMorgan Chase）到嘉信理財（Charles Schwab）等財富管理業者正推動客戶重新配置平均收益率僅3.49%的現金——僅勉強追平通膨。根據投資公司協會（Investment Company Institute）追蹤的數據，此數字尚不包含同樣停泊在貨幣市場基金的數兆美元機構資金。

Thrivent首席財務與投資官David Royal表示：「人們已經忘記了存續期間所帶來的重大分散投資效益。」

2022年聯準會結束近零利率政策、收益率升至5%以上時，資金大量湧入貨幣市場基金。此後利率雖已回落，但這些基金仍保有吸引力。理財顧問正推薦公司債、市政債、緩衝ETF及私募信貸作為替代方案，並主張現金收益率將無法跟上通膨。

三兆美元的現金儲備代表著一旦利率持續下滑，可能流入固定收益或股票市場的「乾火藥」；但若散戶參與度持續低迷，也可能令股市繼續承壓。

購買較長存續期間的債券可讓投資人鎖定當前收益率，並防範未來利率下滑，而貨幣市場基金、高收益儲蓄帳戶及定存憑證則可能隨市場利率同步調降收益率。Royal建議建立由不同到期日的投資級公司債組成的階梯式配置，以鎖定歷史高檔的收益率。超大規模雲端業者為人工智慧基礎建設融資所引發的大量新發行，推高了這些債券的收益率，不過也有人擔憂較長存續期間債券的風險。

Royal也偏好高品質的市政債基金，此類基金收益率約4%，通常免聯邦所得稅，部分亦可免州稅。他指出，各州通常須平衡預算，對於因美國赤字擴大而擔憂持有美國公債的投資人而言，市政債是具吸引力的選擇。

財富管理公司Sykon Capital首席投資官Todd Stankiewicz表示，在債券表現平淡期間，他花費大量時間說服客戶考慮現金以外的替代方案。「如果你是財富管理業者，要怎麼告訴一位65歲的人把所有資金投入股票？」他說。

Stankiewicz推薦了緩衝ETF，此類產品運用選擇權策略防範市場下行風險，但也限制投資人可獲得的報酬上限。根據Innovator Capital Management網站，其8月份產品提供8.37%的上漲上限，並提供100%的下行保護。此類基金費用高於一般ETF——介於0.79%至0.89%之間——但Stankiewicz認為仍比向銀行購買結構性票據便宜。他承認，若股市表現遜於貨幣市場基金的收益率，投資人留在原地會是更好的選擇。

拒絕挪動的懷疑論者

退休航空飛行員Don Ross今年75歲，將85%的投資組合配置於股票，其餘放在收益率3.62%的貨幣市場基金。他研究過歷史上的空頭市場，結論是這些市場通常不會持續超過三年，因此他持有足夠撐過這段期間的現金，並透過賣股補充現金部位。理財規劃師曾建議債券基金，但在Ross眼中「沒有比這更糟的收益來源」。他指出，Vanguard全債券市場ETF的十年年化報酬率僅略超過1%。

Ross最近開始與一位新的財務顧問合作，對方詢問他是否有興趣投資私募信貸。他要求對方專注於遺產規劃，投資的事交由他自己處理。「當有人跟我說『你需要重返市場』時，我第一個想問的是：他們為什麼這樣說？」他說。

現金儲備對市場的意義

創紀錄的現金儲備為財富管理業者提供了龐大的可運用資金池，他們可藉此證明自身價值並賺取更高費用。若他們成功將資金導入較長存續期間的債券或私募信貸，可望支撐固定收益市場及企業債發行。若投資人持續囤積現金，即便機構資金推動漲勢，低迷的散戶參與度仍可能令股市承壓。

上一次貨幣市場收益率接近通膨且市場預期利率將下滑時，隨著聯準會降息，留在現金的投資人眼睜睜看著實質報酬被侵蝕。如今通膨年增率為3.4%，聯準會下一次政策決議即將到來，現金收益率與等待成本之間的差距正在收窄——此一動態可能推動三兆美元中的更多資金在年底前流入風險資產。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。