區域銀行手續費收入躍升12%，縮小與華爾街大型銀行差距

區域銀行正縮小與華爾街大型銀行的差距，因AI驅動的企業需求帶動手續費收入激增。

KBW指數中的區域銀行第二季非利息收入季增12%，幾乎追上大型銀行13%的增幅，因銀行業者轉向與AI熱潮相關的費用型服務。

「我們的併購交易管道處於歷史最高水準，」KeyCorp執行長Christopher Gorman表示，該行一直在擴展其中型市場投資銀行服務。

根據Visible Alpha數據，區域銀行第二季非利息收入約佔淨利息收入的50%，高於2023年初約40%的水準。Huntington Bancshares財務長Zachary Wasserman上週告訴分析師，即使淨利息收入落在預測區間低端，該行仍預期手續費收入將「處於高端或更高水準」。

此一轉變之所以重要，是因為區域銀行的估值僅為華爾街同業的零頭——Truist、KeyCorp、Huntington、M&T Bank和Zions Bancorp的股價淨值比低於1.5倍，而摩根大通超過2.5倍，高盛和摩根士丹利約為3倍。如果AI熱潮驅動中型市場企業尋求更多融資和顧問服務，這些折價空間可能會縮小。

從消費貸款轉向商業關係

Truist財務長Michael Maguire告訴分析師，該行正在「將資本從收益率較高的消費貸款重新配置到品質較高但收益率較低的商業貸款，我們預計隨著時間推移，這將帶來可觀的關係回報。」該策略涉及將貸款與收費服務（如融資、併購顧問、支付和財富管理）捆綁——這種模式使銀行即使在淨息差壓縮的情況下，也能提升股本回報率。

Truist的投資銀行和交易收入年增72%，幫助其有形普通股權益回報率從12.3%升至15.4%，儘管其淨息差收窄了0.04個百分點。這一動態說明了區域銀行如何透過費用型收入抵消利潤率壓力——這一轉變自2023年初以來加速，當時這些銀行的非利息收入僅佔淨利息收入的40%。

近期公債殖利率飆升——兩年期票據觸及逾一年高點——加劇了銀行存款成本壓力。沒有大型華爾街交易部門的區域銀行面臨特殊風險，因客戶將資金轉向收益率更高的替代方案。然而，擠壓淨利息收入的同一利率波動也推動了資本市場活動的費用收入，為已建立這些能力的銀行創造了自然避險。

押注AI熱潮的更便宜選擇

上週，美國銀行、花旗集團和摩根大通的股價上漲，而KBW指數中多數大型區域銀行下跌，反映出投資者對主流銀行與大型同業競爭能力的懷疑。但差距可能正在縮小。KeyCorp的Gorman表示，大型銀行與中型市場銀行之間存在「分歧」，因為大客戶往往先行動，但Key創紀錄的併購管道顯示較小公司正在追趕。

華爾街大型銀行一直在建立服務較小客戶的能力，加劇了競爭。但這也證實了這些客戶的業務值得爭取。對於願意押注中型市場企業——通常處於建築等較不引人注目的行業——也將受益於AI熱潮並需要投資銀行服務的投資者來說，區域銀行提供了低於1.5倍股價淨值比的更便宜切入點。

並非所有區域銀行都同樣成功。紐約社區銀行NBT Bancorp本月第二季營收低於預期，淨利息收入1.37億美元，較市場共識低1%。這些參差不齊的業績顯示，擁有成熟投資銀行業務的銀行受益最多，而傳統銀行則面臨持續的利潤率壓力。

區域銀行上一次經歷如此快速的手續費收入擴張是在2021年，當時SPAC驅動的併購和低利率推動了顧問收入激增。隨著聯準會升息，那次熱潮消退。銀行高層表示，本次週期的不同之處在於，AI相關的企業需求驅動的是結構性增長而非週期性增長。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。