煉油商領跑2026年石油股首選，利潤率躍升50%

煉油商已成為2026年最突出的石油股首選，因汽油和柴油價格漲幅超越原油，瓦萊羅能源（Valero Energy）和馬拉松石油（Marathon Petroleum）今年均漲逾一倍，而布蘭特原油仍維持在每桶87美元附近。

摩根士丹利於8月19日將雪佛龍（Chevron）目標價從210美元上調至218美元，重申「增持」評級，理由是該行調整能源業預估以反映2026年期貨價格及煉油利潤率飆升。該行表示，綜合能源公司在煉油利潤率飆升中的漲幅尚未及純煉油商。

利潤率擴張源於供應面。伊朗戰爭及烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的襲擊，每日使全球市場減少數百萬桶汽油和柴油等精煉產品，推動成品油價格漲幅快於煉油商所加工的原油。2026年布蘭特原油累計上漲約50%，而汽油和柴油漲幅更為劇烈。WTI原油報每桶81.31美元，上漲0.1%；布蘭特原油小幅下跌0.2%至86.91美元，此前EIA公布美國原油庫存單周增加1,740萬桶。

此一背景有利於生產成本低且資產負債表穩健的公司，而非追求成長不惜一切的鑽探商。美國頁岩油產量增長更趨選擇性，生產商強調資本紀律優先於產量增長，多數分析師預期油價將維持區間震盪而非大幅飆升。這使得Zacks排名第1（強力買進）的石油股清單——HF Sinclair、Delek US Holdings、Par Pacific、瓦萊羅能源和NGL Energy Partners——大幅偏向能將利潤率飆升轉化為現金回報的煉油商和中游營運商。

煉油商將利潤率飆升轉化為現金回報

原油與成品油價格的分歧已使裂解價差——煉油商支付原油成本與銷售汽油和柴油收入之間的差額——擴大至令下游營運商成為產業最大贏家的水平。根據道瓊數據，馬拉松石油和瓦萊羅能源在截至8月14日當周錄得板塊最大漲幅，分別上漲20%和15%。全球柴油供應緊俏仍是市場最樂觀的因素，儘管原油流量已恢復，但經荷姆茲海峽運輸的精煉產品僅為正常水準的一小部分。

美國最大綜合生產商雪佛龍今年稍早創下歷史新高，自2026年初以來已飆升逾35%，受高能源價格及中東干擾期間強勁獲利支撐。該公司在第二季錄得至少六年來最高的季度獲利，其收購赫斯（Hess）使其得以取得蓋亞那逾110億桶油當量的已發現可採資源。雪佛龍相對於同業較低的中東產量降低了對區域衝突的曝險，同時仍能受惠於高油價。

八月五大強力買進石油股

Zacks八月的最高評級石油股均獲Rank #1（強力買進）評級，反映獲利預估上修趨勢良好，價值與成長風格評分均為A，強化了基本面論點。此清單涵蓋煉油商和中游營運商：

HF Sinclair（DINO），12週上漲38.98%，以預期盈餘7.98倍交易，預估每股盈餘成長134.23%。其煉油、中游、行銷與再生燃料業務提供多元現金創造途徑。
Delek US Holdings（DK），上漲54.11%，以預期盈餘6.57倍交易。其企業優化計畫目標為每年至少改善2.2億美元的自由現金流量。
Par Pacific（PARR），上漲36.63%，以預期盈餘3.62倍交易，預估每股盈餘成長182.18%。其每日21.9萬桶的煉油系統及多式聯運物流支持利潤率掌握。
瓦萊羅能源（VLO），上漲44.07%，以預期盈餘8.52倍交易，預估每股盈餘成長282.87%。其聖查爾斯流體催化裂解（FCC）優化預計將提升高價值產出。
NGL Energy Partners（NGL），上漲0.89%，以預期盈餘12.27倍交易。其81英里LEX II延伸管線應可深化其在德拉瓦盆地的基礎設施版圖。

Zacks排名是專有的股票評級模型，利用獲利預估修正趨勢及每股盈餘驚喜將股票分為五組。Rank #1（強力買進）股票自1988年1月至2026年7月6日平均每年上漲23.94%，是標普500指數11.55%漲幅的兩倍以上。

對投資人而言，煉油利潤率飆升不太可能無限期持續——多檔個股的2028年共識每股盈餘預估已指向下修，顯示將回歸正常化。但由於原油預期維持區間震盪且OPEC+供應紀律嚴明，該產業由追求產量增長轉向現金回報的趨勢，將為最強勢的營運商提供一路延續至2027年的穩健收益故事。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。