AI熱潮推升收益 公共退休基金資金水位達85%

AI市場熱潮已將美國公共退休基金資金水位推升至2007年以來最高水準，緩解了州及地方政府的財政壓力。

根據Equable Institute的數據，受AI市場熱潮提振政府退休資產收益，美國公共退休基金資金水位今年達到85%，為2007年以來最高。

《華爾街日報》編委會表示：「AI的漲潮正在帶動許多非科技公司的股價上揚。」其援引Equable數據指出，約8%至10%的政府退休基金投資於51家公開上市的AI相關企業。

以科技股為主的納斯達克指數在AI樂觀情緒推動下，過去一年上漲21%，五年累計上漲71%。為AI資料中心供電的天然氣電廠生產渦輪機的GE Vernova股價12個月內上漲49%，而Caterpillar則上漲89%。政府雇主目前為每位勞工薪酬提撥31.8美分作為退休金，為2001年水準的三倍。

資金水準的提升減輕了州及地方政府納稅人的壓力，但過度拉伸的AI估值可能出現修正，使納稅人面臨更高的退休金帳單，並可能如同2008-09年金融危機後那樣迫使勞工裁員。政府若推出放緩AI採用的政策，例如機械人稅或資料中心暫停令，也可能使這波熱潮戛然而止。

Equable的報告並未納入持有OpenAI及Anthropic等私人AI公司股權的私募管理基金投資，這意味著公共退休體系的真實AI曝險可能高於8%至10%的估算。這種間接曝險增添了另一層風險，因為私人AI公司的估值甚至比公開市場價格更不透明，且鎖定期更長。

川普總統與參議員桑德斯均主張政府應取得AI公司的股權，以確保公眾分享科技帶來經濟收益。退休基金數據顯示，納稅人與公共部門勞工已透過其退休體系獲利，儘管此機制屬間接性質且易受市場波動影響。

上一次資金水位達到當前水準是在2007年，恰逢全球金融危機引爆一波退休金短缺潮之前。2008-09年金融危機過後，州及地方政府被迫提高提撥率並削減福利，部分轄區為彌補預算缺口而裁員。當前這波復甦耗時近二十年，才恢復到一年內就被侵蝕的資金水準。

此次資金改善幾乎完全由投資收益驅動，而非提撥增加所致。政府雇主為每位勞工薪酬提撥約31.8美分作為退休金，為2001年水準的三倍，但資金水位僅在現在才恢復到危機前水準。這意味著該體系仍結構性地依賴強勁的市場表現來維持償付能力，而AI驅動的收益掩蓋了早在這波熱潮之前就已存在的長期資金不足問題。

AI集中風險

退休資產集中於AI相關股票構成新的脆弱點。若AI公司估值出現急劇修正，退休基金資金水位可能迅速下滑，納稅人將被迫承擔遠比現在更高的退休金帳單。《華爾街日報》編委會主張，政府不如將勞工轉移至401(k)式計畫，既能降低納稅人風險，也讓公共部門勞工直接分享AI及其他企業成功的果實。

隨著AI持續重塑市場，關於AI經濟效益的政策辯論勢必更加激烈。退休基金資金數據提供了AI熱潮對公共財政價值的具體衡量指標，同時也凸顯了伴隨而來的集中風險。若AI熱潮延續，退休基金資金水位可望進一步攀升至全額資金狀態；若出現修正，財政後果將立即且嚴重，可能迫使如同2008-09年危機後那樣的痛苦調整。依賴AI驅動收益來填補資金缺口的州及地方政府，將面臨最艱難的抉擇，包括削減福利、提高提撥率或裁員。

本文僅供參考，不構成投資建議。