ProShares Ultra Ether ETF (ETHT) 是一隻擁有2.425億美元資產的兩倍槓桿基金，截至2月6日，其年初至今已錄得嚴重的58%跌幅。該基金的結構旨在使以太坊的每日回報翻倍，但在市場大幅下跌期間反而放大了損失。槓桿損耗和展期期貨合約（正價差）的成本等結構性問題，正給持有該ETF超過一天的投資者帶來巨大阻力。
截至2月6日，管理著2.425億美元資產的ProShares Ultra Ether ETF (ETHT) 年初至今已暴跌58%，表現明顯遜於傳統股票基準。該基金於2024年6月推出，承諾提供以太坊每日表現的兩倍回報，但其槓桿設計在加密貨幣市場低迷期間被證明是懲罰性的。2026年1月底至2月初，以太坊在短短三週內暴跌50%，暴露了其固有的風險。對於ETHT投資者而言，基礎加密貨幣單日15%的跌幅將轉化為接近30%的災難性損失。
這種放大損失的模式是一種結構性特徵，而非缺陷。以太坊的歷史波動性，包括2025年72%的回撤，使得任何槓桿產品都具有極高的風險。當以太坊的日價格波動持續超過5%時，每日槓桿的複合效應會迅速侵蝕資本，需要幾乎不可能持續實現的精確市場時機。
與現貨ETF不同，ETHT不直接持有以太坊。相反，它使用期貨合約來獲取敞口，這種機制引入了一種持續的業績拖累，即正價差（contango）。當期貨合約價格高於當前現貨價格時，就會出現這種情況，迫使基金出售價格較低的到期合約並購買價格較高的合約以維持其頭寸。這種“展期成本”會隨著時間的推移悄悄侵蝕基金的價值，即使以太坊的價格保持不變。
這種結構性衰減意味著ETHT不適合長期持有。正價差的成本在市場壓力或負面情緒期間最為嚴重，導致該基金表現得像一個衰減資產。投資者必須監控CME等交易所的以太坊期貨曲線；近月期貨與現貨價格之間不斷擴大的差距預示著展期成本的增加，從而加劇了負面價格變動和槓桿帶來的損害。