美國6月民間就業新增9.8萬人 低於預期

美國民間就業成長創下五個月來最弱表現，此數據與僵固的通膨數據週三同時出爐，讓聯準會在距離下次利率決策僅剩數週之際，陷入雙重使命的矛盾訊號之中。

ADP數據週三顯示，美國企業6月新增9.8萬名員工，低於市場共識預期的11.8萬人，加劇了就業放緩的趨勢，而核心PCE通膨率仍維持在3.4%，使得聯準會抑制通膨的戰役更形複雜。

ADP首席經濟學家Nela Richardson表示：「招聘速度反映出供需兩方面的情況。我們知道人們找工作需要更長時間，但也有跡象顯示某些行業存在勞動力供給限制。」

此次遜於預期的數據將三個月平均薪資增幅拉低至約10.7萬，低於第一季的17萬。教育和醫療保健行業新增4.8萬個職位領跑各行業，而自然資源和採礦業則減少5,000個職位。留任員工薪資年增4.4%，跳槽者薪資增幅則達6.6%。十年期美債殖利率週二上漲4.8個基點至約4.17%，美元則將日圓推至40年低點162.77。

該數據發布在週四非農就業報告之前——這是聯準會7月28日至29日會議前最後一份重要的就業數據。OIS市場目前定價9月升息機率為67%，高於一個月前的20.5%，儘管勞動力市場已出現明顯轉弱跡象。

就業市場降溫與持續的通膨之間的背離，為主席Kevin Warsh營造了艱難的政策背景。他週三在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行論壇上重申了央行對物價穩定的承諾。

「我們都環顧四周，看到物價太高了，」Warsh表示。「如果家庭、企業部門或金融市場有人認為這家央行會滿足於高於2%的通膨目標，那麼我想他們會感到失望。」

聯準會偏好的通膨指標——核心個人消費支出物價指數——5月升至3.4%，創下2023年10月以來新高。聯準會官員最新的預測認為，到年底核心通膨率將在3.3%，高於3月預測的2.7%。自川普總統與伊朗達成初步協議以來，油價已經大跌，這可能在未來幾個月拉低整體通膨率，但核心指標仍頑固居高不下。

就業市場降溫遇上僵固物價

民間就業三個月平均值上一次出現如此低的水平是在2024年中，當時聯準會正準備降息。但這次的算計正好相反：通膨遠高於目標，而Warsh已示意沒有急迫性要放鬆政策。在6月17日的記者會上，他拒絕提供前瞻指引，並告訴記者他希望委員會在閉門會議中進行「一場好的內部辯論」。

Charles Schwab的Jeff Pierce表示，6月就業數據顯示「聯準會雙重使命中的就業面出現意外的疲軟」，但他不認為這代表經濟衰退。這一觀點與整體敘事一致，即勞動力市場正在降溫而非崩潰——招聘放緩，但裁員仍受到控制。

美元強勢則增添了另一層複雜性。貿易加權美元自6月聯準會會議以來大幅攀升，商品期貨交易委員會的持倉數據顯示市場接近最大美元多頭曝險。強勢美元相當於事實上的緊縮機制，壓縮進口價格並拖累跨國企業獲利——這是聯準會在權衡國內通膨壓力時必須納入考量的動態。

週四的勞工統計局非農就業報告將是關鍵數據點。經濟學家預計新增約19萬個就業機會，但ADP數據遜於預期增加了下行風險。如果官方數據出現類似幅度的遜色表現，聯準會將面臨更大壓力，要求其正視勞動力市場放緩——即使目前還無法就此採取行動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。