私募股權投資轉向逾 7.25 億美元的直接交易

(P1) 在籌資環境充滿挑戰的背景下，私募股權投資公司正日益繞過傳統的基金結構，選擇通過直接交易和特殊目的載體 (SPV) 來完成收購，此類交易的總額已超過 7.25 億美元。

(P2) 投資銀行 Houlihan Lokey 資本解決方案部常務董事兼全球聯席主管 Anthony Martino 表示：「這為直接交易創造了完美的風暴。」他專門為這類交易提供諮詢。Martino 指出，這些交易結構對「各類投資者群體都具有無與倫比的吸引力」。

(P3) 直接交易趨勢的典型代表是 Castle Harlan 等公司，該公司在過去三年中支持了三項直接交易，總企業價值達 7.25 億美元。這包括對 Alumni Educational Solutions 和藍鰭金槍魚生產商 Baja Aqua Farms 的投資。同樣，Liberty Hall Capital Partners 在其 2018 年以 2.26 億美元結項的首支基金容量不足時，使用了 SPV 來收購 Paxia。

(P4) 交易撮合方式的這種結構性轉變至關重要，因為它允許公司在主基金已全部投資或募集新的旗艦基金遭遇困難時，繼續部署資本並產生費用。這一趨勢正在重塑中型市場格局，為家族辦公室和其他投資者創造了直接接觸私有公司的機會，儘管擴大這些交易規模以進行更大額的交易仍是一個重大挑戰。

多種力量的交匯

直接交易的興起並非單一趨勢，而是多種因素交織的結果。私募股權籌資的放緩使得公司募集傳統混合基金變得更加困難且耗時。這促使一些贊助人轉向 SPV 和其他直接結構，以避免錯過有吸引力的投資機會。

同時，獨立贊助商（即按單筆交易進行投資的無基金公司）的數量在過去十年中激增。這為私募股權投資創造了一個更加分散但更具活力的市場。

最後，大規模的代際財富轉移正在推動富裕個人和家族辦公室對直接私募股權投資的需求。這些投資者通常追求比傳統基金結構更高的透明度和控制權，而直接交易為他們實現這一目標提供了途徑。

靈活性與控制權

直接交易的支持者認為，它們比混合基金提供更多的靈活性和控制權。中型市場公司 Castle Harlan 的常務董事 Eric Schwartz 表示：「你引入的是已經認同特定資產特定投資邏輯的投資者。因此，你在交易期限和管理方式上可以有更多的創意。」

在當前退出機會有限、公司可能需要持有投資比預期更長時間的市場環境下，這種靈活性顯得尤為寶貴。

挑戰與注意事項

儘管直接交易日益流行，但並非沒有挑戰。與傳統的基金投資相比，它們往往更難以擴大規模，這使得它們不太適合大型交易。財務諮詢公司 Cascadia Capital 的首席執行官 Michael Butler 表示：「隨著交易規模變大，你可能需要更多投資者，而協調多方利益會變得非常棘手。」

投資者還需要對每筆交易進行深入的盡職調查，因為他們不像在混合基金中那樣擁有多元化配置。Partners Capital Investment Group 聯合投資團隊常務董事 Jennifer Fox Bensimon 表示：「我們要確保我們支持的不僅僅是他們最後的一筆交易。」

本文僅供參考，不構成投資建議。