預測市場瞄準加密貨幣 61 萬億美元規模的永續合約領域

預測市場運營商 Kalshi 和 Polymarket 計劃提供加密貨幣永續合約，正式進軍數字資產市場中規模最大且波動性最高的領域之一。2025 年，該領域的名義交易額已飆升至 61.7 萬億美元。

Clear Street 分析師 Owen Lau 表示：「對於 Polymarket 和 Kalshi 的現有客戶來說，這是一種自然的产品延伸。」瑞穗銀行（Mizuho）的 Dan Dolev 則將這一戰略定性為「防禦性舉措多於進攻性舉措」，旨在防止未來受到加密原生平台的衝擊。

永續合約（簡稱「perps」）是沒有到期日的合約，根據 CoinGecko 的數據，其佔中心化加密貨幣交易所總交易量的 70% 以上。這一交易量較 2024 年增長了 29%，遠超同期現貨加密貨幣交易 9% 的增幅。這種融合受到巨大用戶重疊的推動，這一點從 Robinhood 與 Kalshi 的合作中可見一斑——該合作在 2025 年吸引了超過 100 萬名客戶，交易合約達 110 億份。

潛在的擴張使這些平台與 Coinbase 和 Robinhood 等加密巨頭展開直接競爭，但主要挑戰在於應對重大的監管和國家安全風險。此舉旨在將那些歷史上在 Binance 等離岸交易所蓬勃發展的產品帶回本土，部分原因是美國缺乏明確的監管途徑。

監管與安全審查

美國商品期貨交易委員會（CFTC）已表示有意為在岸提供具有適當保障措施的「真正永續衍生品」創造路徑。然而，這種融合正引起強烈關注。紐約最近公布的一份起訴書稱，一名美國陸軍特種部隊上士利用機密情報，通過 Polymarket 押注某外國領導人的被捕，獲利超過 40.9 萬美元。此案凸顯了事件合約帶來的國家安全風險，內部人士可能會通過對地緣政治結果進行投注來洩露機密信息。專家警告稱，隨著這些市場的增長，利用非公開信息進行交易的財務動機也會增加，從而加劇風險。

競爭格局

儘管市場規模巨大，但分析師淡化了對現有加密貨幣交易所的直接威脅。Lau 表示：「很難要求 Coinbase、Binance 或 Robinhood 的用戶放棄現有平台並轉向[它們]。」Kalshi 和 Polymarket 的成功將很大程度上取決於產品的結構，特別是關於離岸平台中常見的自動去槓桿系統，這些系統曾導致大規模的清算連鎖反應，並使美國監管機構保持謹慎。

如果 CFTC 和美國運營商能夠成功推出這些產品，且不產生級聯清算風險，這可能會為擴展到其他資產類別鋪平道路。Lau 指出，將永續合約引入標準普爾 500 指數、能源或個股「將成為一個更有趣的現象」。

本文僅供參考，不構成投資建議。