Polymarket 將預測市場打造成月交易額 250 億美元的平台

Polymarket 及其競爭對手 Kalshi 在 4 月份的合計交易量達到 250 億美元，年增十倍。一群鬆散協作的散戶「高手」在從聯準會降息到爛番茄評分等各類事件上，成功擊敗華爾街。

這兩大預測市場平台——Polygon 鏈上原生加密貨幣交易所 Polymarket，以及受聯邦監管的衍生性商品交易所 Kalshi——已成為押注未來事件的主要場所。根據平台數據，兩者合計處理的交易量約為那斯達克月成交量的五千分之一。業界調查顯示，近 40% 的 18 至 34 歲美國男性曾至少進行過一次交易。

「我賺到的每一塊錢，都是別人虧掉的——而現在有大量的人加入、下注、虧損、然後離開，」一位化名 @Frosen 的 25 歲交易員說道。他是一名研究生，去年將 200 美元變成近 50 萬美元。「然後有一群幾百人的團隊持續贏錢——這才是真正的故事。」

此波暴漲源自一場關鍵的法律勝利。2024 年 9 月，Kalshi 在與美國商品期貨交易委員會（CFTC）的訴訟中勝訴，為美國合法的選舉賭博打開了大門。Polymarket 在 2022 年遭 CFTC 執法行動後遷往巴拿馬，隨後於 2025 年 7 月收購了一家持有聯邦牌照的衍生性商品交易所及清算所，獲得 CFTC 批准，可在特定市場服務美國客戶。如今，這些平台提供的合約涵蓋體育、天氣、經濟數據，而 Polymarket 更提供數千種加密原生事件合約，範圍從比特幣目標價到「耶穌基督是否會在 2027 年之前再臨？」

預測市場的崛起，代表著金融市場定價不確定性的結構性轉變。與傳統民調或分析師調查不同，Polymarket 或 Kalshi 上的每一個倉位都有真實資金作為後盾，形成經濟學家所謂的「追求真相」的價格發現機制。今年 2 月，三位經濟學家發表的工作論文發現，Kalshi 的交易者在預測失業率、通膨及聯準會利率決策方面，其準確度與專業預測員不相上下，而且能提供過去沒有可比金融工具所能提供的連續更新價格。

高手正在贏錢——至少目前如此

這些平台上最成功的交易者被稱為「高手」，他們活躍於私人 Discord 伺服器和 Slack 頻道，匯集情報並協調交易。一個名為 MAGA Kiwi Club 的團體——由十幾位在網上結識的交易者組成——最近花了一個週末在德州挨家挨戶進行選前民意調查，並押注超過 100 萬美元於民主黨參議員初選結果。他們最終賺了約 20 萬美元。

個別交易者繳出了驚人的報酬率。一名化名 @JesterTheGoose 的大學生，利用機器學習預測西洋棋世界錦標賽的結果，將 2 美元變成了超過 15 萬美元。化名 @PrinceHal 的人，原本是一名掙扎中的編劇，後來轉為全職 Kalshi 交易員，透過建立通膨預測模型持續擊敗大型金融機構，已累積 370 萬美元的終身獲利。「我和銀行做的事情一模一樣，」他說。「他們連一個坐在車庫裡用 Excel 的戲劇系學生都打不過。」

但超額報酬的窗口可能正在關閉。華爾街最大交易公司之一的 Susquehanna International Group 已在 Kalshi 上設立預測市場部門，擔任市場造市者。紐約證券交易所的母公司已向 Polymarket 投資 16 億美元。包括 Clear Street 和 Marex 在內的主要經紀商正在建立對沖基金進入 Kalshi 的管道。Susquehanna 共同創辦人 Jeff Yass 表示，公司正積極招募這些高手。「你的風險會更小——我們可以給你保證薪資，我們可以給你醫療保險，」Yass 說。「我們一起可以賭得更大。」

監管逆風與內線交易風險

快速增長也引發了關注。今年 4 月，聯邦檢察官指控 Master Sgt. Gannon Ken Van Dyke 利用機密非公開資訊，在 Polymarket 上押注委內瑞拉總統 Nicolas Maduro 被捕一事獲利。以色列當局逮捕了數名涉嫌利用機密資訊在 Polymarket 上押注軍事行動的人士。一家數據分析公司向 CBS News 透露，他們發現一組 Polymarket 帳戶，幾乎只針對美軍行動進行押注，總共獲利 240 萬美元。

今年 5 月，Google 軟體工程師 Michele Spagnuolo 被指控在 Polymarket 上進行內線交易，涉嫌利用其在公司任職期間獲取的機密資訊，押注去年最熱門的網路搜尋之一，獲利超過 100 萬美元。

美國十多個州的監管機構已起訴 Kalshi，發出停止及終止函，或提出刑事指控，指控其涉嫌經營非法賭博業務。明尼蘇達州於 5 月 19 日成為第一個全面禁止預測市場的州；川普政府正在對此提起訴訟。內華達州一家州法院也已禁止 Kalshi。今年 3 月，川普前代理幕僚長 Mick Mulvaney 創立了一個名為「賭博不是投資」的組織，主張體育賽事的事件合約與體育博彩並無二致。

兩個平台均已聘請華盛頓說客並投資於合規基礎設施。Kalshi 表示，其使用人工智慧標記可疑帳戶。「在 Kalshi 調查中說謊違反我們的政策，而且可能是非法的，就像在法庭上說謊一樣，」Kalshi 發言人表示。Polymarket 則表示正在打擊內線交易，不過私人聊天室中的交易者告訴《紐約時報》，內線交易仍然普遍存在。

未來走向

預測市場究竟是受監管的金融交易所，還是非法的賭博業務，這個問題很可能將由美國最高法院來定奪。川普政府下的 CFTC 對該行業採取了友好態度，該行業也與川普家族關係深厚。但 2028 年政府換屆後，此立場可能逆轉。

對於高手們而言，真正的生存威脅並非監管，而是競爭。「我認識的所有高手都擔心，行業的增長可能會引來比我們更聰明的人，」化名 @Car 的交易員說道，他已經賺了超過 130 萬美元。「一旦我犯錯的次數開始超過正確的次數，我就會立刻收手，」PrinceHal 表示。

來自明尼阿波利斯的 IT 專業人士 Caleb Davies，在 Kalshi 上將 14,000 美元變成了超過 50 萬美元。他說自己並不擔心。「我在爛番茄市場上可以和任何人抗衡，」他說。「我擁有他們無法取得的兩年數據，再加上所有的經驗。我們會沒事的。不好的交易者才會輸。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。