Plasma 將於9月25日解鎖18.1億顆XPL，佔流通供應量65%

Plasma團隊及投資者代幣的為期一年鎖倉期將於9月25日到期，屆時將在單日內釋放18.1億顆XPL——約佔該代幣當前流通供應量的65%。

Plasma是一個圍繞穩定幣支付打造的Layer-1區塊鏈。2026年9月25日，其團隊及投資者配額的一年懸崖期結束，將釋放1,805,555,556顆XPL。該部分由團隊池和投資者池各8.333億顆XPL，加上各自池子的首期月度釋放6,944萬4,444顆XPL組成。同日還有一筆8,888萬8,889顆XPL的生態系統部分解鎖，使當日總釋放量達到18.9444億顆XPL，佔總供應量100億顆的18.94%。

上述數字源自兩個獨立來源：Plasma的代幣經濟學文件，以及DefiLlama維護的公開排放資料集。兩者均指向相同的日期和相同的數量。截至2026年9月1日，流通供應量為27.7778億顆XPL——完全由10億顆公開發售配額加上二十期月度生態系統釋放組成——這證實迄今為止尚無任何團隊或投資者代幣進入流通。

按9月1日每顆0.084301美元的價格計算，內部人士部分價值約1.52億美元，對比整體市值約2.34億美元。完全攤薄估值約為8.43億美元，意味著流通量與鎖倉量的比率將在單一步驟中從約1比3.6轉變為1比2.1。

懸崖期背後的算術

Plasma的初始供應量為100億顆XPL，分為四個池子：公開發售10%、生態系統與增長40%、團隊25%、投資者25%。就團隊及投資者池而言，每個池子配額的三分之一需經歷自2025年9月25日主網Beta啟動起算的一年懸崖期。其餘三分之二則在兩年內按月等比例歸屬，至2028年9月25日全部解鎖。

生態系統池遵循不同節奏：總供應量的8%在啟動時即為自由流通，其餘32%在三年內按月釋放。公開發售則有其自身規則——美國以外的買家在啟動時即獲得代幣，而美國買家則須面對為期十二個月的鎖倉期，該鎖倉已於2026年7月28日結束。此7月日期在一些摘要中與9月的懸崖期被混為一談，但其實僅涉及10億顆公開發售配額中的一部分。

解鎖不等於拋售

解鎖只是解除轉讓限制，並不強制任何人出售。團隊代幣還附帶與入職日期相關的額外歸屬規則，而由Founders Fund、Framework和Bitfinex等機構持有的投資者持倉，則受基金存續期及內部申報義務的約束。已解鎖的代幣是否會進入交易所訂單簿，取決於相對於解鎖規模的流動性深度，而非僅看新聞標題的數字。

比解鎖日本身更重要的，是懸崖期之後的走向。自2026年10月25日起，團隊及投資者池剩餘的三分之二將以每池每月6,944萬4,444顆XPL的速度釋放，加上持續進行的每月8,888萬8,889顆XPL生態系統部分——每月合計約2.2778億顆XPL，直至2028年9月該計劃結束。

驗證者通膨與銷毀機制

Plasma的文檔描述驗證者獎勵以每年5%的通膨率起步，之後每年遞減0.5個百分點，直至3%的基準水平。該機制僅在外部驗證者和質押委託正式上線後才會啟動，而目前尚未實現。鎖倉的團隊及投資者代幣明確不符合獎勵資格。在銷毀方面，一套類EIP-1559機制會銷毀每筆交易的基礎費用，但其能否抵消排放量，取決於穩定幣轉帳的實際網絡使用量。

XPL較2025年9月27日（主網啟動兩天後）創下的歷史高點1.68美元已下跌約95%。截至9月1日前的七天內，該代幣下跌約14.5%，而三十日內上漲約9.6%。解鎖是否已被市場消化，無法僅從價格數據判斷；可驗證的信號包括解鎖日前幾日的交易量，以及解鎖後獲釋代幣是否轉移至交易所地址——這在鏈上均可觀察。

本文僅供參考，不構成投資建議。