Pimco基金年化收益率6.6% 跑贏97%同類 成功應對通脹

Pimco通脹響應多資產基金 (PZRMX) 十年期年化收益率為6.6%，在投資者應對3.8%（創三年新高）的通脹率之際，其表現位列同類基金的前3%。這隻規模達24億美元的積極管理型基金旨在尋找抗通脹資產類別的最佳組合，這一策略在傳統資產表現不佳的市場中被證明是有效的。

Pimco該基金的聯席經理Daniel He向《巴倫周刊》表示：「雖然（我們的資產）在通脹超預期上行時能提供良好收益，但在正常環境下也能提供正規收益。」他指出，該基金歷史上與股市的相關性約為50%，提供了關鍵的多元化收益。

該基金管理團隊制定了一個綜合基準，包括45%的通脹保值債券 (TIPS)、20%的大宗商品期貨、15%的新興市場貨幣、10%的房地產投資信託 (REITs) 和10%的黃金。目前，該基金超配TIPS，投資組合佔比達64%，並持有23%的大宗商品，反映出對工業金屬和石油的看漲態度。

這一策略幫助該基金在2022年將損失限制在僅5.4%，而當年標準普爾500指數下跌18%，彭博美國綜合債券指數下跌13%。對於尋求保護購買力的投資者而言，該基金的表現為超越傳統60/40投資組合提供了有力證據。

### 用於應對通脹的多資產工具包

Pimco基金的策略建立在實物資產和通脹掛鉤證券的工具包之上。其當前配置的核心是TIPS，這是一種本金根據消費者價格指數變化而調整的美國政府債券。在3.8%的通脹率基礎上，目前10年期實際收益率為1.9%，總收益率達到5.7%，明顯高於傳統10年期國債提供的4.4%。

大宗商品是另一個重要組成部分。該基金23%的權重使其能夠接觸到從鋁、鋅等工業金屬到石油等能源產品的原材料價格上漲。這與大宗商品生產商的股票形成鮮明對比，後者仍可能受到大盤下跌的拖累。在房地產配置方面，該團隊青睞Equinix (EQIX) 等數據中心REITs和American Healthcare REIT (AHR) 等老年住宅REITs，理由是人工智能和人口趨勢帶來的需求。

### 重新思考高通脹時期的相關性

當傳統多元化失效時，像PZRMX這樣的多資產通脹基金的價值變得尤為清晰。晨星公司在《2026年多元化圖景》報告中發表的研究表明，通常較低或呈負相關的股票與債券之間的相關性，在高通脹時期往往會大幅上升。這在2022年表現得非常明顯，當時這兩類資產同步下跌。

在2021年6月至2023年3月的通脹期間，晨星發現美國大盤股和核心債券均錄得負收益。相比之下，大宗商品表現出色。Pimco基金通過保持與股票的低相關性，並積極管理這些不同通脹敏感資產的風險敞口，能夠提供簡單股債組合無法提供的下行保護。

本文僅供參考，不構成投資建議。