潘興廣場斥資23億美元將微軟列為最大AI持股，出清Alphabet

潘興廣場以23億美元將微軟列為其最大AI持股，同時出清Alphabet，並減持亞馬遜25%。

潘興6月期中報告指出：「在執行長薩蒂亞·納德拉的直接參與下，公司已加強Copilot產品創新，隨著代理式工作規模擴大，日益增長的採用率應能進一步鞏固M365的地位。」報告並稱：「在我們看來，作為第二大公有雲巨頭，Azure在算力供應受限的市場中處於有利位置，其資本支出是加速增長的審慎投資。」

這筆23億美元的持倉包括620萬股微軟股票，占潘興旗下14檔股票投資組合的11.9%。在第二季，阿克曼減持亞馬遜290萬股（幅度25%），出清全部Alphabet持股，並增持55.3萬股微軟股票。潘興歷史上一直對大型科技股採取集中持倉策略，Alphabet、亞馬遜、Meta Platforms和微軟在不同時期均曾占有顯著權重。第二季的重新配置標誌著該基金將主力AI曝險明確轉向微軟。

微軟第四財季營收年增18%至900億美元，淨利潤成長31%至357.6億美元。全年會計年度Azure營收突破1,000億美元。該公司創造了196億美元的自由現金流，並預計在2027會計年度維持自由現金流為正——這與Alphabet最近一季59億美元的自由現金流虧損，以及亞馬遜76億美元的自由現金流虧損形成鮮明對比。在AI基礎設施支出對整個行業的資產負債表構成壓力之際，自由現金流的差異是一個關鍵的區分因素。微軟有能力在維持正向自由現金流的同時，為大規模AI資本支出提供資金，這使其相對於必須透過借貸或稀釋股權來為AI建設籌資的同業，具備結構性優勢。

自7月底財報發布以來，微軟股價已上漲25%。該股目前報491.71美元，市值達3.7兆美元。公司毛利率為67.94%，股息殖利率為0.74%。該股52週價格區間介於349.20美元至553.72美元之間。

此次投資組合調整顯示，阿克曼深信微軟成熟的生產力套件和Azure的成長，能夠提供比Alphabet資本密集的雲端和搜尋投資更為持久的AI變現路徑。潘興的投資論點在於，微軟的M365套件——包括Word、Excel和PowerPoint——加上Azure作為第二大公有雲巨頭的地位，能夠創造一個複利式的收入基礎，在不犧牲盈利能力的前提下為持續的AI投資提供資金。該基金完全出清Alphabet、同時加倍加碼微軟的決定，反映出其押注企業採用AI工具的軟體變現，將比以搜尋為基礎的AI變現產生更可靠的回報。投資人將密切關注微軟下一次財報會議，以了解更新的Copilot採用率和Azure成長指引。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。