潘興廣場斥資33億美元買進Visa、萬事達卡及標普全球等收費型企業

潘興廣場揭露出截至6月30日分別約有11億美元的新倉位投入Visa、萬事達卡及標普全球，合計約33億美元。

根據該基金於8月中旬提交的13F申報文件，這三個倉位約占潘興廣場195億美元美國股票投資組合的17%。合計配置規模超過該基金14家公司投資組合中的任何單一持倉，包括其最大持股優步科技約13%的比重。此舉對向來鮮少開設新倉位的基金而言格外引人注目。

Visa持倉約11億美元，占投資組合5.8%。萬事達卡約11億美元，占5.6%。標普全球約11億美元，占5.4%。申報文件亦顯示，潘興廣場清倉了Alphabet（截至3月底價值約9,900萬美元的持倉），並將亞馬遜持股削減約四分之一。該基金並以約9.34億美元的倉位重返Netflix，距離先前賣出該持股已相隔四年。

這三家公司均對非其發起、出資或承擔風險的交易收取小額手續費。Visa在會計年度第三季處理了717億筆交易，年增10%，淨營收達116億美元，營業利潤率接近60%。萬事達卡第二季總美元交易量成長8%至2.9兆美元，淨營收亦成長14%。標普全球的評等業務營收成長17%至13.4億美元。

無信用風險的收費型企業

Visa與萬事達卡營運消費者銀行與商家銀行之間的支付通道，幾乎每一筆刷卡都抽取小額手續費。兩家公司均不承擔這些消費背後的貸款——信用損失由發卡銀行吸收。無論如何，這兩個支付網絡都能收取手續費。標普全球在債券發行領域採取類似模式，向企業收取信用評等費用，並向基金管理公司收取指數授權費。該公司指數業務營收在該季成長20%，其中追蹤其指數的基金資產相關費用成長22%。這三家公司都從無須自行創造的業務量中獲利——交易量來自其他所有人。

持久性需要溢價

Visa目前的股價距52週高點約1%，前瞻本益比約26倍。萬事達卡股價同樣接近歷史高點。標普全球則屬例外，其股價較自身52週高點低約20%。

這筆集中押注顯示阿克曼優先考量的是持久的收費型營收，而非估值。此類收費型企業隨整體消費、借貸與投資成長，而非依賴任何單一產品周期，且所需資本風險極低。單以Visa為例，上一季即透過庫藏股與股利向股東回饋62億美元。投資人將關注潘興廣場下一份13F申報文件，留意其是否進一步加碼。