PCE 通膨指數持穩於 3.7%，聯準會降息希望再蒙陰影

聯準會偏好的通膨指標在 7 月維持年增 3.7%，較市場共識高出 0.1 個百分點，因能源成本使物價壓力居高不下，並延後了市場對降息的預期。

明尼亞波利斯聯準銀行總裁尼爾·卡什卡里表示：「只要美加關稅戰持續拉鋸，通膨就可能延長。」貿易摩擦為央行通膨前景增添另一層不確定性。

扣除食品與能源的核心 PCE 指數月增 0.2%、年增 3.3%，符合分析師預期。消費者支出在 7 月增加 363 億美元，增幅 0.2%，其中服務支出增加 862 億美元，部分被商品支出減少 499 億美元所抵銷。個人收入增加 1,151 億美元，增幅 0.4%，個人儲蓄率則為 3.0%。

這份數據發布於聯準會 9 月 17 日至 18 日政策會議前一週，期貨市場目前定價 9 月升息 1 碼（25 個基點）的機率為 38%，低於一個月前的 55%。聯準會主席凱文·沃什將於週五在傑克森霍爾研討會發表演說，外界預期他將闡述央行的政策路徑，但不會做出前瞻指引承諾。

整體通膨讀數高於 FactSet 調查經濟學家所預測的 3.6% 年增率，同時 0.2% 的月增幅也超過道瓊斯共識預期的 0.1%。通膨持續遠高於聯準會 2% 目標，顯示即使勞動市場出現降溫跡象，央行放寬政策的空間仍然有限。

傑克森霍爾會議前夕，升息機率降至 38%

根據 CME FedWatch 工具，期貨市場已將 9 月升息機率從一個月前的 55% 下調至 38%。星展銀行策略師指出，央行不願提供前瞻指引已加劇市場波動，投資人對於聯準會願透過長天期殖利率承受多大程度的緊縮感到不確定。

美元本月已貶值 0.75%，美元指數較 7 月底高點回落逾 2.5%，因交易員已將聯準會更趨鴿派的預期納入定價。華僑銀行分析師表示，美元需要沃什及其他聯準會官員「對日益升溫的貨幣貶值擔憂做出反擊，並重申將通膨拉回 2% 目標的承諾」，才能獲得有意義的支撐。歐元兌美元本月上漲 2.5%，逼近三個月高點約 1.1650，而黃金則在投資人權衡利率前景之際，於 4,650 美元下方交投。

物價壓力侵蝕購買力，實質支出持平

消費者支出名目增加 363 億美元，增幅 0.2%，但實質 PCE 幾乎持平，增幅不到 0.1%。這項落差反映高物價的拖累效應，價格上漲正占據家庭預算中更大的份額。服務支出增加 862 億美元，而商品支出減少 499 億美元。

個人收入增加 1,151 億美元，增幅 0.4%，主要由薪酬、政府社會福利及個人資產收入所帶動。可支配個人收入上升 0.5%，儲蓄率維持在 3.0%，使家庭面對物價進一步上漲時的緩衝空間有限。

核心 PCE 年增率於 5 月觸及 3.4% 高峰後回落至 3.3%，但持續高於聯準會 2% 目標的高原態勢，顯示央行放寬政策的空間有限。若當前水準持續，聯準會可能需要更長時間維持較高利率，這將對利率敏感類股的估值構成壓力，並使公債殖利率居高不下。

美國經濟分析局（BEA）下一次涵蓋 8 月個人收入與支出的數據發布定於 9 月 30 日，在聯準會 9 月會議之後。溫和的讀數將強化按兵不動的理由，而另一次意外上行則可能重燃對僵固通膨的擔憂，並促使聯準會進一步收緊政策。

本文僅供參考，不構成投資建議。