PCE通膨6月降溫，仍遠高於Fed 2%目標，利率按兵不動

美國6月通膨放緩，但仍居高不下。 美國商務部經濟分析局週四公布的數據顯示，個人消費支出物價指數較前幾個月降溫，但仍遠高於聯準會2%的目標水準。

聯準會偏好的通膨指標——PCE物價指數，在2026年上半年持續走高後，於6月出現緩和，不過這份降溫尚未讓該指標距離聯準會的目標更近一步。這份報告出爐之際，聯準會主席凱文·沃許及其同事正在評估當前的聯邦基金利率（3.50%至3.75%）是否具有足夠的限制性，以完成抗通膨任務。

前《金融時報》記者、負責報導聯準會與財政部的詹姆斯·奧卡福表示：「物價降溫值得歡迎，但對聯準會而言，這個水準仍然太高，無法宣布勝利。委員會需要看到持續朝2%邁進的趨勢，而不僅僅是單月的改善。」

根據歷史數據，核心PCE（剔除波動較大的食品與能源類別）已從2022年9月6.6%的峰值，大幅降至2025年3月的2.6%。但此後進展停滯，該指數在2026年上半年仍遠高於聯準會的目標。6月份的數據延續了通膨黏著性升高的模式，這使得聯準會在2025年下半年連續三次降息1碼（25個基點）之後，一直按兵不動。

這份數據使聯準會9月15日至16日會議的前景更加複雜，屆時官員將更新其經濟預測摘要。隔夜指數交換市場已反映出不確定的路徑，隨著整體通膨仍處高位，交易員對於下一步動作究竟是降息還是升息意見分歧。7月聯邦公開市場委員會會議上的三次異議——12名成員中有3人投票支持升息1碼——凸顯了內部的分歧。

能源成本加劇了挑戰。中東衝突推高了油價和天然氣價格，對交通運輸、公用事業和食品成本產生了連鎖效應。摩根大通經濟學家預測，在消費者支出韌性以及與AI相關的強勁資本支出背景下，GDP成長率將在1.5%至2.0%之間，但能源價格上漲可能導致整體通膨無法與核心通膨數據趨同。

聯準會上一次面臨類似的通膨軌跡是在1994年至1995年，當時時任主席艾倫·葛林斯班先發制人升息，隨後在經濟降溫時降息，實現了軟著陸。聯邦基金利率在七次升息後幾乎翻倍至6%，之後聯準會才逆轉政策方向。如今的委員會面臨截然相反的處境：在2025年一路降息後，現在必須判斷寬鬆政策是否過了頭。

接下來的情勢發展取決於8月和9月的數據發布。如果PCE持續降溫，聯準會可能維持利率不變直到年底，讓過去緊縮政策的滯後效應在經濟中繼續發揮作用。如果通膨重新加速，7月會議上的鷹派少數派可能在年底前獲得支持升息。

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