人行行長潘功勝將在香港發表演講 此前透露直接融資占比達47%

中國人民銀行行長潘功勝將於週二上午8點55分在香港固定收益與貨幣論壇發表演講，這是他在三周前詳細闡述直接融資如何在2025年超越銀行貸款成為新增信貸最大來源之後的首次公開露面。

「中國金融結構的歷史性轉變，體現在住戶信貸收縮、企業貸款增速放緩但直接融資加快擴張，以及政府融資快速增長，」潘功勝6月17日在陸家嘴論壇上表示，根據新浪財經發布的演講全文記錄。

2025年，債券與股權融資合計佔社會融資總量增量的47%，首次超越銀行貸款45%的佔比。這與歷史常態形成鮮明對比——過去新增間接融資持續佔社會融資總量增量的80%以上。截至2025年底，間接融資存量已降至社會融資總量的約三分之二，較1990年代的近乎全部佔比大幅下滑。

這一轉變對全球投資者配置中國47兆美元的金融體系具有重要意義。潘功勝週二的講話可能就中國人民銀行如何培育股權與債券市場發展、加速資本帳戶可兌換，以及管理從銀行主導體系向市場發揮更大作用的轉型提供進一步指引——他將此描述為金融供給側改革的「必然結果」。

直接融資比重料持續上升

潘功勝在陸家嘴論壇上表示，未來五到十年，直接融資比重預計將持續上升，形成股權、債券與銀行融資互為補充的多元化體系。股權融資有望成為主要驅動力，得益於註冊制IPO改革的持續推進，降低上市門檻並簡化科技型企業與中小企業的上市流程。政府債券發行將繼續作為直接融資的基石，積極的財政政策預計將支撐發行量在2035年前保持穩定增長。

企業債券融資可能成為另一增長引擎，專業化品種——包括科技創新債券、綠色債券與鄉村振興債券——的發行量將快速擴大。潘功勝還提出，將加快金融產品創新，推出浮動利率債券和綠色可轉換債券，並擴大差異化投資基金種類以適應不同風險偏好。

信用評級體系將持續完善，債券違約處置機制也將更加健全，潘功勝表示。國內外債券市場的互聯互通將進一步提升市場流動性與資本配置效率。

香港在人民幣國際化中的角色

潘功勝表示，人民銀行將持續推進資本市場開放與人民幣國際化，同時完善宏觀審慎管理和跨境資本流動監測。目標是實現「高水平開放與安全發展的動態平衡」。

香港作為最大的離岸人民幣樞紐，將直接受益於這些趨勢。近年來，隨著中國逐步放開資本帳戶，香港固定收益與貨幣市場持續深化，離岸人民幣債券發行量與CNH交易量均有所上升。潘功勝出席此次論壇，顯示人民銀行致力於利用香港作為人民幣國際化的門戶。

對全球投資者而言，其影響不僅限於固定收益領域。一個更深、更具流動性的中國債券市場——全球第二大，規模約20兆美元——為投資組合配置和貨幣避險創造了新機遇。人民銀行推動豐富離岸人民幣產品生態系統的努力，也可能加速人民幣在國際定價、結算和儲備持有中的使用——儘管中國已是全球第二大經濟體，但這一進程迄今進展緩慢。

由於中國經濟復甦仍不均衡且通縮壓力持續存在，市場將關注週二講話中有關貨幣寬鬆步伐的任何更新。市場也將尋求人民銀行管理人民幣匯率方式的指引，目前美元/離岸人民幣交易價位接近歷史水平，該水平曾促使央行以更強的中間價定價或流動性措施進行干預。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。