人行設定強勢中間價支撐人民幣，兩股力量令離岸匯率陷入區間盤整

中國人民銀行正透過設定較強的每日中間價來支撐人民幣，但中東緊張局勢引發的避險美元需求，使得離岸人民幣難以出現任何有意義的升值。

中國人民銀行週五連續第三個交易日將人民幣中間價設定在優於預期的水平，為離岸人民幣提供支撐，即便避險需求推動美元走強限制了漲幅，使美元/離岸人民幣（USD/CNH）鎖定在一個狹窄的交易區間內。

「人行正利用每日中間價來傳達對人民幣貶值感到不安的信號，但來自地緣政治風險的美元避險買盤正在吸收這一影響，」三星證券外匯策略師 Kiyong Kim 表示。「結果就是，在兩股力量中的一方被打破之前，該貨幣對將持續膠著。」

離岸人民幣週五兌美元在 7.28 水平附近交易，在窄幅盤整區間內波動。此前人行將中間價設定在 1 美元兌 7.13 元人民幣，高於前一交易日 7.14 的中間價。美元指數小幅走低至 100.5，回吐早前漲幅，因美國通膨數據低於預期，降低了市場對聯準會進一步升息的預期。6 月核心生產者物價指數（PPI）月增 0.1%，低於市場預期的 0.2%，此前本周稍早公布的消費者物價指數（CPI）讀數也同樣溫和。美國 10 年期公債殖利率下降 4 個基點至 4.53%，反映了市場對利率預期的重新定價。

人行支撐與美元需求之間的拉鋸戰已使美元/離岸人民幣連續數週陷入區間盤整，但任何方向的決定性突破都將對全球市場產生重大影響。若人行佔上風，人民幣升值將提振中國股市，並降低大宗商品買家（尤其是鐵礦石和銅）的進口成本。若中東緊張局勢升級導致美元需求主導，人民幣走弱將對其他新興市場貨幣構成壓力，並使中國出口商受益，但以犧牲區域競爭對手為代價。人行上一次對中間價定價機制進行重大調整是在 2023 年 10 月，當時為了應對先前一波美元漲勢所帶來的貶值壓力，人行擴大了逆週期因子。

在岸人民幣（CNY）兌美元報 7.24，顯示與離岸匯率的差距較最近幾週有所收窄，暗示投機壓力減輕。滬深 300 指數週五微升 0.3%，受到匯率穩定的支撐；而香港恒生指數則因科技股拖累下跌 0.5%。

人行下一次一年期中期借貸便利（MLF）利率決策將於 7 月 24 日公布，市場預期將降息 10 個基點至 2.40%，以支持經濟復甦。降息將擴大與美國之間的利差，可能加大人民幣的貶值壓力，並考驗人行對當前中間價策略的承諾。

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