AI 收發器需求帶動光通訊類股上漲 8%

應用光電（Applied Optoelectronics）週一盤前交易上漲 8%，領漲光通訊類股全面反彈，因 AI 資料中心需求加速升溫。Coherent 與 Lumentum 均上漲逾 6%，康寧（Corning）漲幅則超過 5%。

應用光電執行長林俊宏（Thompson Lin）表示：「我們預期今年全年營收將逐季成長，自第三季起隨著新增產能陸續上線，成長幅度可望顯著擴大。」

盤前漲勢延續了此前的多頭行情：Coherent 上週五跳漲 12.2% 至 285 美元，應用光電則攀升 13.34%，全年迄今漲幅達 170.57%。該公司第一季營收達到 1.5114 億美元，年增 51.4%，其中資料中心營收在 800G 收發器放量出貨帶動下，倍增逾一倍至 8,140 萬美元。管理階層預估第二季營收落在 1.8 億至 1.98 億美元之間，並提出 2026 全年營收有望突破 10 億美元的路徑，相較 2025 全年的 4.557 億美元大幅成長。

光通訊族群已成為超大規模雲端業者 AI 基礎設施資本支出的主要受惠者。摩根士丹利預估，AI 支出到 2028 年可能達到 1.4 兆美元，且資料中心建設已提前預售給超大規模客戶。

應用光電已於第一季完成首批 800G 超大型資料中心批量出貨，管理階層表示此一認證有助於降低產品週期的風險。截至第一季底，公司 800G 收發器月產能接近 10 萬台，並透過房地產收購與租賃，將其位於休士頓地區的生產基地面積擴大了近一倍。在關稅敏感環境下，超大規模業者正尋求供應鏈多元化、降低對單一地區的依賴，而作為美國首屈一指的 AI 資料中心光學元件生產商，構成了一項結構性優勢。資產負債表亦足以支撐其擴張雄心：現金部位達 4.4938 億美元，股東權益年增 257.9% 至 11.0595 億美元。

整體市場環境依然有利。標普 500 指數上週五收於 7,613.20 點，上漲 0.04%；那斯達克 100 指數則上漲 0.08%，收在 28,843.10 點。光通訊漲勢屬於更廣泛的 AI 基礎設施行情的一部分，該行情已帶動半導體與網路設備類股在 2026 年持續走高，Lumentum 與 Coherent 過去一年漲幅亦均達三位數。

利潤率壓縮是空方論據

市場顯而易見的阻力在於利潤率壓縮。由於資料中心產品組合占比上升，GAAP 毛利率由 30.6% 收窄至 29.1%；研發支出亦由去年同期 1,780 萬美元攀升至 2,570 萬美元。空方認為該公司是以犧牲利潤換取成長。然而，毛利仍擴張了 43.78%，且目前每投入一美元的研發與產能支出，背後都有超大規模客戶的採購訂單支撐。利潤率在放量爬坡階段壓縮，在規模效應顯現後擴張。第三季新增產能上線之際，正是此一算盤翻轉之時。

後市展望

分析師對應用光電的共識目標價為 150.30 美元，其中有兩個強力買進、一個買進、三個持有、零個賣出評級。全鏈條賣權／買權比率為 0.26，顯示選擇權部位偏向上行。貝他值為 3.687，意味著該股波動幅度較大，但方向仍由倍增的資料中心業務、已取得的超大規模認證，以及可實現的 10 億美元年營收所錨定。只要 AI 資本支出持續加速，該族群的動能就將延續，而此一趨勢在 2026 年並未放緩。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。