市占率達 88% 的光芯片獨角獸曦智科技遞交香港 IPO 申請

總部位於上海的光芯片製造商曦智科技（Lightelligence Technology Co.）已向香港交易所提交首次公開募股（IPO）申請，在虧損飆升和投資者壓力巨大的背景下尋求融資以支持增長。

該公司的招股書披露了極高的客戶集中度，約 80% 的營收來自前五大客戶，這種依賴性帶來了顯著的業務風險。

根據申報文件，截至 2025 年，曦智科技在中國 Scale-up 光互連解決方案市場佔據 88.3% 的主導地位。在人工智能行業需求的推動下，公司 2025 年營收達到 1.06 億元（1460 萬美元），同比增長超過 70%。儘管增長迅速，但當年的淨虧損從 2023 年的 2.75 億元擴大至 13.4 億元，其核心產品的毛利率也下降了 14 個百分點，至 35.1%。

此次 IPO 對該公司而言是一場與時間的賽跑，因為它面臨著包括騰訊和百度在內的早期投資者的贖回條款。如果曦智科技在申請後的 24 個月內未能上市，贖回權將被恢復，這將使公司已發行的 49.2 億元金融工具面臨風險。

AI 浪潮驅動需求

全球對人工智能能力的追求導致對高速數據傳輸的需求激增，放大了傳統電子芯片的物理局限性。曦智科技的核心產品（稱為 Scale-up 光互連）旨在通過光傳輸數據來克服人工智能數據中心的這些瓶頸，從而實現 GPU 集群之間更快、更高效的通信。

這一需求推動其 Scale-up 產品在 2025 年的營收增長了 60%，達到 7600 萬元。然而，公司的增長落後於一些國內同行，例如源傑科技，後者在同一時期的營收增長了 138.5%。

財務壓力加劇

雖然營收有所增長，但盈利能力仍是一大挑戰。公司將毛利率下降歸因於產品集成、測試和外協加工增加導致的相關成本上升。對少數大客戶（如主要互聯網公司和 GPU 服務器製造商）的依賴也給定價帶來了壓力。對於前五大客戶，2025 年的毛利率僅為 23.4%。

此次 IPO 的成功將是對投資者對人工智能供應鏈中高增長、高虧損硬件公司胃口的一次關鍵測試。該公司在香港主板掛牌首日的表現，將是市場對其應對財務壓力和利用人工智能驅動的光計算需求能力的信心風向標。

本文僅供參考，不構成投資建議。