奧本海默因 AI 擔憂將微軟目標價下調至 515 美元

奧本海默將微軟公司 (MSFT) 的目標價從 630 美元下調至 515 美元，反映出投資者儘管維持該股「跑贏大盤」的評級，但對其人工智慧雄心所帶來的成本感到焦慮。

奧本海默在週一的一份報告中表示：「投資者對 AI 顛覆 M365 專營權、未來資本支出增長、競爭壓力增加，以及管理層在 AI 市場處於追趕狀態的認知，在第三財季業績更新後不太可能得到解決。」

此次目標價下調 18% 之際，微軟股價今年以來已下跌約 15%。該股目前交易價格為 424.62 美元，在上一份財報發布後，儘管營收和利潤均超預期，但其市值仍蒸發了 3570 億美元。

這次下調凸顯了華爾街對微軟未來發展路徑日益激烈的爭論。爭論的焦點在於，該公司在 AI 基礎設施上的巨額支出（預計 2026 財年將超過 1000 億美元）是否能足夠快地產生投資回報以滿足股東的需求。

看跌理由：千億美元的賭注

看跌者指出了一些拖累股價的風險。資本支出的增長速度快於收入增長，這可能會壓縮自由現金流。微軟旗艦 AI 產品 Copilot 的採用速度慢於預期，截至 1 月份，其付費席位僅為 1500 萬個，佔 4.5 億商業用戶群的 3.3%。這導致人們對該產品對於企業客戶的投資回報率產生質疑。

此外，公司已採取措施控制成本，包括提供自願退休方案和凍結部分雲部門的招聘，這可能表明內部對支出速度感到擔憂。

看漲理由：代際機遇

看漲者（包括覆蓋該股的大多數分析師）認為，近期的回調是一個代際買入機會。他們指出了微軟強勁的基本面，包括 6250 億美元的合同積壓和接近 47% 的營業利潤率。韋德布什 (Wedbush) 和摩根士丹利的分析師目標價分別為 625 美元和 650 美元，認為華爾街低估了 Azure 雲和 AI 貨幣化的長期增長前景。

即便下調了目標價，奧本海默 515 美元 的目標仍暗示較週一收盤價有 21.3% 的上漲空間。該機構預計，隨著更多數據中心產能上線，2026 財年下半年的預訂量將得到提振。

奧本海默的下調概括了目前圍繞微軟的不確定性。雖然 AI 的長期潛力不容置疑，但短期成本正在考驗投資者的耐心。所有目光都將集中在週三微軟的第三財季財報上，以尋找其大規模 AI 押注開始產生回報的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。