OpenAI 6 億美元股票出售受挫，競爭對手 Anthropic 勢頭強勁

私人市場形勢驚人逆轉，讓 OpenAI 的主導地位蒙上了一層陰影。據報導，4 月初，OpenAI 價值 6 億美元的股票未能吸引任何機構買家。與此同時，競爭對手 Anthropic 的收入和估值大幅飆升，這表明投資者的情緒發生了重大轉變，並在潛在的 IPO 之前加劇了這家 AI 先驅面臨的競爭壓力。

「我們實在找不到任何一個願意接手這些股票的機構投資者，」二級市場平台 Next Round Capital 的創始人 Ken Smythe 在媒體採訪中表示，並指出其公司擁有數百名機構聯繫人。他補充說，買家告訴他，他們已經準備了 20 億美元現金，專門用於購買競爭對手 Anthropic 的股票。

這種分歧非常明顯。據報導，OpenAI 的二級市場股票價格比其最近一輪融資中 8520 億美元的估值折讓 10%，而 Anthropic 的股票在同一市場中的溢價則超過 50%。與此同時，Anthropic 宣布其年度經常性收入（ARR）已飆升至 300 億美元，超過了 OpenAI 此前公佈的 250 億美元。

投資者的這種轉向使 OpenAI 的上市之路變得複雜，並標誌著 AI 競賽正進入一個新階段。市場的焦點似乎正在從純粹的規模和籌資能力轉向更切實的指標，如企業市場份額和成本效率，而 Anthropic 現在在這些領域被認為具有決定性優勢。

Anthropic 佔據 65% 的新增企業 AI 支出

雖然 OpenAI 仍憑藉 ChatGPT 擁有龐大的消費者用戶群，但利潤最高的企业市場正迅速向 Anthropic 傾斜。2026 年 3 月的 Ramp 數據顯示，購買新 AI 服務的企业中，有 65% 選擇了 Anthropic，而選擇 OpenAI 的比例僅為 32%。這種增長勢頭建立在感知到的產品優勢之上，客戶反映 Anthropic 的 Claude 模型在處理起草法律文件等複雜任務時所需的人工干預較少。

Anthropic 在關鍵的 B2B 細分市場中的主導地位尤為突出。它目前佔據了代碼生成市場 42% 至 54% 的份額，是 OpenAI 21% 份額的兩倍多。在企业代理市場，Anthropic 以 40% 的份額領先於 OpenAI 的 27%。這種對企业端的關注佔到 Anthropic 收入的 80% 以上，其 ARR 從 2025 年 1 月的僅 10 億美元增長到 2026 年 4 月的 300 億美元。

這種爆炸式增長是在更高的資本效率下實現的。《華爾街日報》報導的估計顯示，到 2030 年，OpenAI 的年度訓練成本可能達到 1250 億美元，是 Anthropic 預計的 300 億美元的四倍多。這種效率優勢表明 Anthropic 有望在 2027 年實現正現金流，而這一里程碑對於 OpenAI 來說依然遙遠，OpenAI 已被迫削減視頻生成模型 Sora 等昂貴項目。

全球 AI 競賽隨著新玩家的出現而重啟

投資者對 OpenAI 的熱情冷卻，是全球 AI 競爭更廣泛重組的一部分。雖然 OpenAI 和 Anthropic 現在處於直接競爭關係，但其他主要玩家正在制定截然不同的戰略。谷歌正在利用其龐大的生態系統深入集成其 Gemini 模型，專注於廣泛的用戶滲透，而非追逐「最強模型」稱號。同時，埃隆·馬斯克的 xAI 在被 SpaceX 收購並流失了大部分創始團隊後已經掉隊。

也許最重大的長期轉變是中國 AI 模型的快速崛起。在主要的 AI 模型聚合平台 OpenRouter 上，2026 年 3 月最後一週，中國模型的使用量達到了 12.96 萬億 token，是美國模型使用量的四倍多。這與 2024 年相比是一個巨大的飛躍，當時其份額不足 2%。目前該平台上使用量排名前十的模型中有六個來自中國。

OpenAI 絕對領導地位的時代已經結束。大規模股票轉讓失敗不僅是二級市場的異常現象，更反映了新的現實。AI 戰爭的最終勝利者不僅屬於融資規模最大或藍圖最宏大的公司，更屬於那些能夠以最高效率為客戶提供最大價值的公司。

本文僅供參考，不構成投資建議。