OpenAI第二季成長遜於Anthropic AI雙雄年化營收逼近千億美元

OpenAI第二季營收成長遜於Anthropic，令部分投資人感到失望，即便這家ChatGPT製造商表示第三季成長已加速，雙方合計年化營收正朝向一千億美元大關邁進。

「我們年初的結構是六比四，但企業業務的加速程度遠超預期，如今這兩條線已經交叉。」OpenAI財務長Sarah Friar在8月14日舉行的閉門會議上對投資人表示，據與會人士透露。「我們目前的營收多數來自企業客戶。」

根據彭博新聞取得的文件，Anthropic公布的第二季初步營收超過115億美元，高於去年同期的7.87億美元，以及第一季的47.3億美元。這家Claude聊天機器人開發商同時寫下首季調整後營業利益轉正。OpenAI的年化營收運行率7月已達約400億美元，在大約八個月內從2025年底約200億美元翻倍，企業營收月增率達32%。

兩家公司都已向美國證券交易委員會提交機密IPO招股說明書，Anthropic最快可能於今年秋季、先於OpenAI掛牌。兩者合計年化營收正逼近一千億美元——這個數字在兩年前對AI產業而言難以想像——而成長率的落差如今成為投資人評估兩檔上市案的核心問題。

企業客戶交叉掩蓋消費端放緩

OpenAI的結構性里程碑——企業營收首次超越消費端訂閱——比自身預測提前了兩季達陣。截至2024年10月，OpenAI約有75%的營收來自消費端訂閱。公司在2025年11月突破100萬家付費企業客戶，如今企業客戶超過200萬家，每週活躍用戶達10億，約為一年前的兩倍。

企業引擎由三大產品驅動：GPT-5.6系列模型、ChatGPT Work代理，以及Codex程式設計工具。Friar在8月14日的會議中表示，最新模型在代理式程式設計任務上的效率提升54%，而近期降價——中階Terra模型調降20%、入門級Luna調降80%——有助於爭取價格敏感的開發者。廣告正崛起為第三支柱，自2月展開測試以來年化營收運行率已逼近10億美元。

Anthropic程式設計領先使IPO估值複雜化

Anthropic的成長正在加速而非趨於平緩：第二季營收較第一季將近翻倍，根據彭博新聞報導，其年化運行率5月已突破470億美元，不過兩家公司的營收計算方式有所不同。這波成長由Claude Code驅動，該產品在OpenAI推出Codex應對之前就已獲得開發者採用。OpenAI董事會主席Bret Taylor在7月的全員大會上承認追趕態勢，表示深度使用Claude Code的客戶帳單金額居高不下，已開始尋找替代方案。

競爭壓力來襲之際，OpenAI正處於高層人事變動期。營收長Denise Dresser在加入不到一年後離職，營運長Brad Lightcap則在任職八年後離開——兩者皆為如今貢獻多數營收的企業業務核心人物。Dresser的接任者Dali Rajic之前擔任Wiz的總裁兼營運長，該網路安全公司被Alphabet以320億美元收購。

這些數字存在一項前提：400億美元的ARR是運行率預估值，並非經審計的營收。OpenAI最近一次經審計的2025財年業績顯示，營業虧損209.2億美元，帳面營收130.7億美元，其中付給微軟的Azure運算費用達172億美元。多數分析師預測盈虧平衡點最早要到2029年。相較之下，Anthropic第二季已達到調整後營業利益轉正，但市場仍在質疑促成這項毛利轉變的運算成本時點是否可持續。對投資人而言，兩檔上市案現在提供直接的對比：OpenAI擁有較大的絕對規模但虧損更深，Anthropic成長更快且寫下首季獲利——這項分歧將決定市場如何為兩樁IPO定價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。