OpenAI IPO 或將成為史上第二大 IPO，風險投資人如是說

Tenacity Venture Capital 創始人 Ben Narasin 預測，OpenAI 最終的公開上市規模將位居史上第二。這一預測發布之際，這家 AI 領軍企業剛掃清了來自埃隆·馬斯克的一項重大法律障礙。在接受 Squawk Box 採訪時，Narasin 的評論量化了投資者對純 AI 標的的巨大胃口，此前 AI 芯片製造商 Cerebras Systems 的上市獲得了極大的超額認購。

「多年來，散戶投資者通常在公司上市後才進入，而此時大部分上漲空間已經釋放完畢，」Yellow Capital 首席執行官 Diego Martin 在談到新一輪 IPO 前市場准入浪潮時告訴 Decrypt。「這感覺像是一個關於誰能參與其中的更重大轉變的開始。」

市場已經在消化巨額估值。雖然 Cerebras Systems 在 2026 年迄今為止最大的科技股 IPO 中籌集了 48 億美元，但其訂單簿獲得了 20 倍的超額認購。同時，根據 Hyperliquid 平台的數據，鏈上期貨市場交易的 SpaceX 等公司的 IPO 前合約暗示其估值接近 1.78 兆美元。OpenAI 最近一次私人估值約為 7300 億美元，這一數字是在其近期獲得法律勝利之前設定的。

利害攸關的是這次可能達到數兆美元規模公開首秀的時間表。雖然聯邦法院剛剛駁回了馬斯克尋求拆解該公司的訴訟，但上訴已在計劃中。對於微軟 (NASDAQ:MSFT) 的投資者和更廣泛的 AI 漲勢而言，這一裁決為 IPO 掃清了道路，但上訴仍使重大的賬面風險懸而未決。

馬斯克訴訟被駁回，但上訴陰雲籠罩

5 月 18 日，加利福尼亞州奧克蘭的一個聯邦諮詢陪審團駁回了埃隆·馬斯克對 OpenAI 訴訟中的所有指控，法官立即接受了這一裁決。該訴訟指控聯合創始人 Sam Altman 和 Greg Brockman 背離了公司的非營利使命，但因訴訟時效技術細節被駁回，陪審團發現馬斯克早在 2021 年就意識到了他所挑戰的行為。

雖然裁決阻止了潛在的 1500 億美元判決以及 OpenAI 領導層的撤換，但戰鬥尚未結束。在 CNBC 上，Jim Cramer 認為馬斯克贏得了更大規模的戰爭，因為他迫使 OpenAI 進行了長達兩年的昂貴法律辯護，在計劃 IPO 之前消耗了大量現金和高管精力。馬斯克已經誓言要向第九巡回法院提起上訴，他在 X 上稱該裁決是「日曆技術性錯誤」，並使訴訟風險至少再持續一年。

IPO 前市場定價指向兆級估值

法律大戲是在對 AI 相關資產的瘋狂需求背景下展開的。AI 芯片製造商 Cerebras (NASDAQ:CBRS) 最近的 IPO 獲得了 20 倍的超額認購，最終定價估值為 488 億美元。在 Hiive 等二級市場上，股票在上市前的交易價格比發行價區間高端還高出 17%。

這種熱情正在蔓延到更新穎的鏈上場所。基於 Hyperliquid HIP-3 等框架構建的平台允許交易員對 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 的 IPO 前價格進行投注，這種機會此前僅保留給機構投資者。例如，SpaceX 的 IPO 前永續合約交易價格暗示其估值約為 1.78 兆美元。這些市場表現出了驚人的準確性，一名部署者對 Cerebras 永續合約的定價與其納斯達克首秀價格誤差在 3% 以內，而傳統的二級平台誤差則達 35%。

對於投資者而言，這意味著 OpenAI 上市的道路已經清晰，其規模可能使其他近期科技 IPO 顯得微不足道，而微軟因持有大量股份將成為主要受益者。駁回馬斯克的主要訴訟消除了招股說明書中的一個主要懸念，儘管待處理的上訴仍將是一個已披露的風險因素。

本文僅供參考，不構成投資建議。