關鍵要點
- OpenAI 的 ChatGPT 產品未達到週活躍用戶數和年度營收的內部目標，導致其市場份額流向 Google 和 Anthropic 等競爭對手。
- 增長放緩引發了內部爭論，首席財務官 Sarah Friar 對公司是否有能力支付約 6000 億美元的未來支出承諾表示擔憂。
- 執行長 Sam Altman 與其他領導層之間就成本控制及 2026 年潛在 IPO 的時間表產生了摩擦，使上市之路變得複雜。
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OpenAI 面臨 6000 億美元支出壓力，未達目標引發內部爭論
OpenAI LP 未能達到內部營收和用戶增長目標，引發了高級領導層對公司是否有能力為未來約 6000 億美元的數據中心支出提供資金的擔憂，並使潛在的 2026 年首次公開募股（IPO）變得複雜。
「我們完全一致，致力於儘可能購買更多的算力，並每天為此共同努力，」執行長 Sam Altman 和首席財務官 Sarah Friar 在一份聯合聲明中表示，回擊了有關內部分歧的報導。他們表示，任何暗示兩人存在分歧或在獲取新計算資源方面退縮的說法都是「荒謬的」。
內部審查源於該公司旗艦產品 ChatGPT 的增長放緩。據知情人士透露，該產品未能實現在去年年底前達到 10 億週活躍用戶的目標。在 Google 的 Gemini 和競爭對手 Anthropic 的模型奪取市場份額後，該公司也未能實現 ChatGPT 的年度營收目標。該公司最近籌集了 1220 億美元，但簽署的合同可能會使其在三年內耗盡這筆資金。
在可能於 2026 年底進行的潛在 IPO 之前，支出擔憂正引發摩擦。據報導，Friar 警告稱，公司缺乏上市公司所需的嚴密報告內部控制，而 Altman 則傾向於更激進的時間表。這場辯論突顯了這家人工智慧行業最受關注的公司所面臨的核心緊張關係：當用戶增長和營收開始放緩時，如何籌集天文數字般的基礎設施成本。
微軟合作夥伴關係鬆動
由於 OpenAI 與微軟公司（Microsoft Corp.）的關鍵合作夥伴關係已重新談判，情況變得更加複雜。根據最近的一份報告，兩家公司已經取消了決定其交易長期未來的「通用人工智慧（AGI）條款」。新條款規定，OpenAI 向微軟支付的營收分成將於 2030 年結束，並設有上限。
至關重要的是，微軟對 OpenAI 模型的許可現在是非獨家的，OpenAI 可以向任何雲端服務提供商（包括亞馬遜 AWS 和 Google 雲端等競爭對手）的客戶提供其產品。雖然微軟仍是主要股東和主要合作夥伴，但這一變化賦予了 OpenAI 更多自主權來爭取企業客戶並尋求外部收入，這是成為一家獨立上市公司的必要步驟。
投資者審查加劇
OpenAI 的處境反映了投資者對人工智慧所需的巨額資本支出的普遍焦慮。已向 OpenAI 投資 130 億美元的微軟，由於投資者質疑人工智慧支出的回報，其股票面臨波動。分析師指出，雖然微軟 Azure 的增長強勁，但其 AI 聊天機器人 Copilot 的貨幣化表現平平，預計 2025 年營收在 14 億至 32 億美元之間，遠低於早期預期。
華爾街現在正在尋找切實證據，證明在人工智慧基礎設施上花費的數十億美元將產生可衡量的利潤。作為推動該行業估值的主要力量，OpenAI 備受矚目的挫折可能會增加整個行業展示除耗盡投資者現金外更清晰的可持續盈利路徑的壓力。
本文僅供參考，不構成投資建議。