OpenAI 與 Anthropic 財務報表揭露 1210 億美元 IPO 難題

在最近一輪融資前與投資者分享的 OpenAI 和 Anthropic 財務預測揭示了一個冷酷的現實：構建下一代人工智慧的成本增速已超過其爆發式的營收增長。文件顯示，以 OpenAI 為例，其預計 2028 年在計算能力上的支出將達到驚人的 1210 億美元；儘管屆時銷售額將接近翻倍，但同年預計仍將虧損 850 億美元。

「我們優先考慮增長而非利潤，雖然可以縮減訓練支出，但我們預期會有強勁的投資回報，」OpenAI 的一位發言人在聲明中承認了這種激進的支出策略。

這些文件描繪了一場不斷升級的 AI 霸權軍備競賽。兩家公司都在投入數十億美元訓練新模型，且每一次性能飛躍的成本都比前一次更高。為了讓財務數據更具吸引力，兩家公司都提出了兩套盈利指標：一套包含巨額的「研究計算」成本，另一套則不包含。若剔除這些成本，兩家公司都接近盈利；若包含在內，OpenAI 預計要到 2030 年代才能實現盈虧平衡。

這種現金消耗給重磅首次公開募股（IPO）帶來了巨大壓力。文件顯示，OpenAI 和 Anthropic 在未來數年內都將面臨數十億美元的負自由現金流，這意味著他們正指望公開市場的投資者來資助其龐大的運營成本。由於資金需求巨大，據報導銀行業者正遊說指數編制機構修改規則，允許這些高現金消耗的企業更快進入納斯達克等主要指數。

飆升的智能成本

財務挑戰的核心在於人工智慧模型訓練成本的失控。隨著這些系統的功能日益強大，所需的計算資源呈指數級增長。

根據財務預測，到本十年末，OpenAI 的 AI 模型訓練成本預計將每年突破 1000 億美元。Anthropic 的支出預計較低，但遵循著同樣陡峭的上升軌跡。這種對算力的支出（主要用於購買英偉達等公司的 GPU）是最大的單項開支，也是實現短期盈利的主要障礙。

文件顯示，這些訓練成本將消耗營收的絕大部分。對於 OpenAI 而言，2024 年的訓練成本預計將超過營收的 300%。雖然這一比例預計會下降，但它突顯了基本的商業模式挑戰：銷售 AI 模型的收入最終必須覆蓋創造它們的巨額固定成本。

營收增長，但能否跟上步伐？

儘管成本高昂，但兩家公司的營收增長均處於科技史上最快之列。隨著企業客戶採用其 AI 工具，OpenAI 和 Anthropic 都預計今年的營收將增長一倍以上。OpenAI 的收入來源多樣化，涵蓋企業客戶、ChatGPT 的消費者訂閱以及包括硬體在內的新產品。

然而，營收對比並非直接等同。Anthropic 的預測將其通過亞馬遜等雲端合作夥伴銷售技術的收入計入營收，這是一種通用的會計慣例，與其不計入此類收入的 OpenAI 相比，虛增了其賬面營收。

除了訓練，運行模型的成本（即「推理」）也消耗了每家公司一半以上的營收。儘管隨著時間的推移，效率有望提高，但這仍是顯著的現金流出，尤其是對於支持數千萬 ChatGPT 免費用戶的 OpenAI 而言。OpenAI 發言人表示，這是一項旨在推動普及的戰略選擇，未來將有機會實現這部分用戶的變現。

這些財務文件為奔向公開市場的投資者提出了一個關鍵問題：營收增長和效率提升能否跑贏構建真正人工智慧那龐大且不斷增長的成本？答案將決定它們是成為下一代科技巨頭，還是成為不可持續支出的前車之鑑。

本文僅供參考，不構成投資建議。