原油波動或令全球貿易增長縮減 1.75 個百分點

極端油價波動對全球貿易的威脅大於高油價本身，一項新分析警告稱，其全面影響尚未顯現。

根據獨立貿易監測機構 Global Trade Alert (GTA) 的最新報告，自美伊衝突開始以來，劇烈的油價波動威脅到明年年底全球貿易增長，降幅最高可達 1.75 個百分點。

「最糟糕的時刻可能還在後面，」Global Trade Alert 創始人、瑞士 IMD 商學院貿易專家西蒙·埃文奈特 (Simon Evenett) 表示。「持續的燃料價格波動對全球貿易的拖累可能需要長達 19 個月才能完全體現出來。」

自 2 月 28 日衝突開始以來，油價波動率飆升了近 60%。全球基準布倫特原油價格已從每桶約 70 美元波動至上周超過 126 美元的峰值，原因是重新開放霍爾木茲海峽的談判陷入僵局。

這些發現挑戰了世界貿易組織 (WTO) 對 2027 年 2.6% 貿易增長的樂觀預測，表明價格的不穩定性本身——通過擾亂航運合同、庫存和消費者信心——對貿易的損害比絕對價格水平更大。

波動比價格更具破壞性

GTA 分析的關鍵結論是，對於全球貿易而言，油價的不穩定性遠比絕對價格更具破壞性。報告指出：「一個油價高昂但穩定的世界對貿易的損害，小於一個油價波動的世界。」

雖然持續的高油價增加了日本和歐元區等製造業導向型經濟體的成本，但它們也增加了大宗商品出口國的收入，產生了一定的抵消作用。然而，價格波動引入了更廣泛的系統性摩擦。報告指出，價格的大幅波動迫使航運合同重新談判，導致庫存意外減少，並損害了主要市場的消費者信心。這些影響會在幾個月內逐漸體現在貿易數據中。

GTA 的基準模型假設當前的波動軌跡持續下去，預計到 2027 年底，全球貿易增長將減少 1.75 個百分點。在一種不太嚴重的情況下（可類比烏克蘭衝突後的能源危機），仍意味著 1.1 個百分點的拖累。

非洲和中東受創最深

在 GTA 模擬的最極端情況下（反映了 2008 年的大宗商品價格暴跌），非洲和中東將是受影響最嚴重的地區，貿易增長下降幅度將超過 8 個百分點。

中國的貿易增長將受到近 3 個百分點的負面影響，大約是美國所受影響的三倍。日本和歐元區的貿易增長也面臨巨大壓力。相比之下，亞洲新興經濟體和拉丁美洲在模型中尚未顯示出顯著影響。

地緣政治緊張局勢令市場不安

價格波動反映了圍繞霍爾木茲海峽的高度不確定性，該海峽是全球每日近 20% 石油和天然氣供應的咽喉要道。在美以於 2 月 28 日發動襲擊後，伊朗封鎖了該海峽，而美國對伊朗港口的反封鎖行動使緊張局勢持續高漲。

Rystad Energy 石油市場副總裁賈尼夫·沙阿 (Janiv Shah) 表示：「進一步的局勢升級以及任何對能源基礎設施的攻擊都可能迫使基準價格迅速上漲。」

雖然美國海軍已開始護送部分船隻通過海峽，有助於緩解緊迫的供應擔憂並導致價格從峰值小幅回落，但局勢依然脆弱。能源市場分析公司 Vanda Insights 的創始人范達娜·哈里 (Vandana Hari) 表示，在看到海峽完全重新開放的希望之前，油價「除了上漲別無他路」。

本文僅供參考，不構成投資建議。