美伊談判破裂原油暴漲 7%，高盛認為極端風險峰值正在過去

美國與伊朗之間的外交失敗在週日引發了全球市場動盪，在華盛頓誓言封鎖霍爾木茲海峽後，原油價格跳漲超過 7%。此舉發生在巴基斯坦和平談判破裂之後，立即導致西德克薩斯中質原油（WTI）上漲 8% 至每桶 104 美元以上，並推低股指期貨大幅走低。

「伊朗表現出的談判意願是一個關鍵信號，有助於降低極端的下行尾部風險，」高盛宏觀交易員 Rikin Shah 和 Cosimo Codacci-Pisanelli 在一份報告中表示。他們認為，市場正將這場危機視為一場通膨衝擊，而非增長衝擊，這表明股市可能很快就會擺脫眼前的壓力。

避險情緒在各類資產中顯而易見。國際基準布倫特原油飆升超過 7%，至每桶 103 美元。在股票市場，標普 500 指數期貨下跌 1%，納斯達克 100 指數期貨下跌 1.3%，道瓊工業指數期貨暴跌超過 500 點，交易員們已將持續走高的能源成本計入定價。

眼前的衝突集中在對全球最關鍵石油咽喉的控制上，每天約有 2000 萬桶原油流經此處。儘管美國的目標是切斷伊朗收取通行費的能力，但封鎖可能會使伊朗的供應從市場上移除。據加拿大皇家銀行資本市場公司（RBC Capital Markets）稱，這可能促使中國在談判中變得更加活躍。

在此次市場劇烈波動之前，上週曾出現過謹慎樂觀的情緒。由於外界希望副總統詹姆斯·戴維·萬斯出席的伊斯蘭堡會談能帶來局勢降溫，上週原油價格下跌了 12% 以上。然而，當美國前總統唐納德·川普在社交媒體上宣布計劃實施封鎖時，這種樂觀情緒在週日煙消雲散。美國中央司令部隨後澄清說，該行動從週一開始將僅針對進出伊朗港口的交通，而非所有經過該海峽的船隻。

高盛視為通膨衝擊而非增長衝擊

儘管出現了劇烈拋售，但高盛的分析師認為，市場可能正進入危機的新階段。該銀行的宏觀交易櫃檯指出，雖然臨時停火協議未能達成，但談判本身已經發生這一事實降低了出現最壞情況的可能性。這使得股市與實物商品相比表現出更強的韌性。

展望未來，該銀行的基本假設是海峽的能源流量將在本週末開始恢復，出口將在一個月內回到戰前水平。高盛預測，2026 年第三季布倫特原油均價將為每桶 82 美元，第四季為 80 美元，這與目前遠期合約的市場定價非常吻合。分析師表示，要使油價跌至 70 美元，需要海峽迅速重新開放，同時伴隨俄羅斯和美國產量的強勁增長以及全球需求的疲軟，而這種組合被認為是不太可能的。

霍爾木茲海峽的槓桿作用可能在 5 年內受損

雖然伊朗對海峽的控制提供了巨大的眼前籌碼，但一些分析師認為，隨著全球大國加速尋求替代方案，其戰略價值可能在三到五年內顯著下降。這遵循了一個歷史模式，即過度使用壟斷權會加速替代品的尋找，正如 2025 年中國限制稀土出口時所見。

三大轉變正在進行中。首先，美國正在將液化天然氣（LNG）出口能力翻倍，目前有八個新的終端正在建設中，這可能取代日本等關鍵亞洲盟友對海灣地區的供應依賴。其次，地區管道基礎設施正在擴張。沙烏地阿拉伯通往紅海的東西向管道每天已經可以繞過海峽運輸多達 700 萬桶原油，而阿聯酋正利用通往富查伊拉港的管道運輸另外 200 萬桶。

最後，這場危機引發了全球對民用核能的新一輪推動，將其視為通往能源獨立的路徑。包括德國在內的歐洲領導人已經逆轉了此前的政策，而日本正在重啟反應爐，並與美國公司合作開發新項目。如果這些趨勢持續下去，霍爾木茲海峽的戰略重要性可能會被永久改寫，從而限制伊朗對全球能源市場的長期影響力。

本文僅供參考，不構成投資建議。