霍爾木茲海峽油輪掉頭加劇供應擔憂，原油價格走勢分化

4月12日，兩艘空載油輪在霍爾木茲海峽不明原因的掉頭，為全球能源市場注入了新的不確定性，揭示了由消息驅動的期貨市場與緊張的現貨供應現實之間的深刻分歧。該事件發生在伊朗拉拉克島附近，當時據報導美國與伊朗在巴基斯坦的談判正進入尾聲，這削弱了對這一關鍵水道立即恢復穩定的希望。

「柴油和航空燃料等精煉產品價格已經下跌……因為市場具有前瞻性——它們會提前反映預期，」全球風險管理（Global Risk Management）首席分析師 Arne Lohmann Rasmussen 表示。「但我們仍遠高於戰前水平，當時價格約為 60 至 70 美元。」

雖然停火可能的消息導致布蘭特原油期貨從本週早些時候的每桶 110 美元下跌約 15% 至 94 美元左右，但現貨市場卻呈現出完全不同的景象。船舶跟踪數據顯示，一艘由希臘管理的目的地為伊拉克的油輪和另一艘來自巴基斯坦國家航運公司的油輪突然掉頭。此舉凸顯了即便外交努力取得進展，運營風險依然存在。

這一干擾凸顯了當單一交通樞紐受阻時，全球能源體系是多麼脆弱。霍爾木茲海峽約佔全球石油流量的 20%，而在近期衝突期間，其交通量估計驟降了 95%。結果是一個市場陷入了謹慎樂觀與物流危機之間，現貨交付的風險溢價持續攀升。

### 區域僵局中的 1,800 多艘船隻

波斯灣的局勢已演變成一場全面的物流噩夢，癱瘓了全球貿易的重要動脈。目前有 800 多艘貨船和油輪被困在波斯灣內，另有 1,000 艘船隻在海峽兩岸等待。在正常情況下，每天約有 150 艘船隻通行；清理積壓的訂單可能需要數週甚至更長時間。

「我認為我們短期內不會回到戰前水平，」Glander International Bunkering 執行長 Carsten Ladekjær 表示。「基礎設施受損、生產中斷以及持續的瓶頸依然存在。」

與航運延遲相疊加的是，該地區的能源基礎設施遭受了嚴重破壞。卡達能源公司（QatarEnergy）已宣布部分液化天然氣合同遭遇不可抗力，沙特阿美公司（Saudi Aramco）在發生火災後暫停了拉斯坦努拉煉油廠的運營。這些陸上中斷限制了生產商重新調整供應路線的能力，意味著主要出口路線和替代路線都面臨壓力。

### 現貨原油溢價創紀錄

爭奪即期原油的行為導致現貨價格飆升。隨著歐洲和亞洲煉油商競相爭奪非中東供應，北海原油品種的溢價創下歷史新高。現貨價格與期貨合約之間不斷擴大的差距是近期供應極度短缺的典型信號。

依賴進口的國家已經開始採取行動。日本 93% 的能源來自該地區，目前正準備動用其戰略儲備石油以緩衝衝擊。此舉是主要經濟體協同努力穩定市場的一部分，但此類措施只能爭取時間。

即便宣布未來的供應增加，例如俄羅斯預測 2026 年產量將增至 5.15 億噸，也無助於解決眼前的問題。核心問題不在於石油短缺，而在於無法將其運送到需要的地方。對於投資者來說，實時學到的教訓是，在一個供應緊張的市場中，物流摩擦就是波動性的源頭。

本文僅供參考，不構成投資建議。