伊朗停火希望抵消威脅，油價下跌 2%

(P1) 儘管美國總統唐納德·特朗普再次向伊朗發出軍事威脅，但原油價格在週六下跌超過 2%。市場在停火期限前權衡複雜的外交信號，該停火協議可能重新開放霍爾木茲海峽。此次波動凸顯了因數十年來全球能源供應最嚴重的中斷而引發的市場深度不確定性。

(P2) 供應鏈專家 LMA Consulting Group 總裁麗莎·安德森警告稱：「供應鏈的強度取決於其最薄弱的一環，因此你的供應商的供應商，以及供應商的供應商的供應商，都可能依賴於受影響的原料。」

(P3) 戰爭已經導致卡達近三分之一的全球氦氣供應中斷，並切斷了波斯灣約 44% 的硫磺出口。受此影響，自 3 月以來，英國柴油價格每升上漲 49 便士至 191.5 便士，而美國 30 年期固定抵押貸款平均利率上升了 48 個基點，達到 6.57%。

(P4) 衝突正迫使系統性地從精簡的「準時制」（Just-in-Time）庫存管理轉向更具韌性但會導致通膨的「以防萬一」（Just-in-Case）模式。由於從半導體到化肥的所有關鍵投入品均因衝突受阻，企業目前正建立 60 至 90 天的緩衝庫存，這是一種應對未來衝擊的高成本保險政策，預示著持續價格壓力新時代的到來。

「準時制」時代的終結

隨著伊朗戰爭的現實衝擊，超高效、精簡的供應鏈時代已經結束。幾十年來，物流的核心是儘量減少庫存以降低成本，這一理念建立在全球貿易路線穩定開放的假設之上。當承載全球約 11% 貨運量和三分之一海上石油運輸的霍爾木茲海峽實際上被關閉時，這一假設隨之破滅。

按小時計時的貨物突然被困，或被迫繞行 4000 英里。據 Supply Chain Brain 報導，衝突迫使中東國家削減了超過三分之二的石油產量。其影響遠超能源領域，因為原油是輪胎、塑料和藥品的製造投入品。向「以防萬一」模式的轉變意味著倉庫不再是成本中心，而是戰略資產，阿曼和新加坡等「安全區」樞紐的倉儲需求激增。

硫磺危機

連鎖反應的一個典型例子是硫磺市場的混亂。中東佔全球硫磺出口量的約 40%，硫磺是生產硫酸的關鍵材料。硫酸對於精煉銅、鈷、鎳和鋰等電池金屬至關重要。由於全球約一半的海運硫磺貿易通過霍爾木茲海峽，供應已大幅收緊。

這種緊縮直接威脅到銅產量。依賴硫酸的堆浸作業每年供應近 14% 的世界精煉銅（約 400 萬噸）。持續短缺可能導致這部分供應從市場上消失，加劇現有的銅缺口。艾芬豪礦業（Ivanhoe Mines, TSX:IVN）創始人羅伯特·弗里德蘭警告稱，長期封鎖可能會阻礙銅生產商，並指出硫酸的實際價格已經超過每噸 500 美元。這種中斷還影響到白銀，因為約 30% 的白銀產量是銅礦開採的副產品。

連鎖通膨

供應衝擊正席捲全球經濟，產生廣泛且有時出人意料的通膨壓力。硫磺短缺正打擊佔據一半以上需求的磷肥生產商。隨著全球三分之一的化肥供應經過該海峽，隨著北半球播種季節的開始，農業界正對作物產量發出警報。

這場能源和材料衝擊正迅速演變成糧食危機。根據聯合國糧農組織的數據，上月 FAO 食品價格指數升至 128.5 點，較 2024 年 3 月增長 8%。衝突還在一些令人驚訝的領域造成短缺。例如，巴爾的摩市在供應商因衝突削減交付後，將其公共水系統的氟化物水平削減了近一半。全球汽油和柴油價格飆升，英國司機的柴油平均支出為每升 191.5 便士，自戰爭開始以來每升上漲了近 49 便士。

本文僅供參考，不構成投資建議。