霍爾木茲海峽危機引發油價預期創紀錄跳升 19 美元

霍爾木茲海峽危機不斷升級，促使分析師以創紀錄的速度上調油價預測，預計 2026 年布倫特原油均價將超過每桶 82 美元。這一關鍵航道承載著全球五分之一的油氣供應，其長達一個月的實質性封鎖可能將原油價格推向自 2008 年金融危機以來從未見過的「需求破壞」區間。

「除非海峽儘快開放，否則不能排除價格回升至需求破壞區間的風險，」盛寶銀行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示。「再持續數周的中斷可能會導致蘇伊士運河以西的石油期貨複製蘇伊士運河以東已經出現的高價。」

3 月份針對 38 位經濟學家和分析師的調查顯示，2026 年布倫特原油預測價格較上月調查跳升了 19 美元（約 30%），達到每桶 82.85 美元。美國西德克薩斯中質原油（WTI）預計 2026 年平均價格為 76.78 美元，遠高於 2 月份預計的 60.38 美元。自 2 月 28 日衝突開始以來，這兩大基準油價均已飆升約 60%。

此次中斷對全球供應鏈的影響極其嚴重，海灣地區生產商因油輪交通停滯而削減了產量。這促使國際能源署（IEA）宣佈從戰略石油儲備中釋放創紀錄的 4 億桶原油，但部分分析師指出，這僅能覆蓋霍爾木茲海峽正常時期 20 天的通行量。市場目前在第二季度面臨巨大的供應缺口，預計 OPEC+ 的產量將驟降多達每天 1100 萬桶。

持續的風險溢價

分析師認為，即使海峽重新開放，價格也將保持在高位。衝突已經消耗了全球庫存，創造了更緊缺的市場結構，這將支撐油價中持久的風險溢價。

「即使在霍爾木茲交通正常化之後，全球庫存的枯竭也會讓石油市場更加緊缺，風險溢價將持續存在，」匯豐銀行歐洲油氣研究主管 Kim Fustier 表示。這種觀點也得到了其他人的認同，他們認為市場平衡發生了結構性轉變。在封鎖延長一個月的高風險情境下，一些預測認為價格將測試 2008 年每桶 147 美元的紀錄，Stratas Advisors 總裁 John Paisie 甚至預計布倫特原油將向 190 美元關口邁進。

美國產量與全球需求

雖然預計到 2026 年美國原油產量將適度增加 10 萬至 50 萬桶/日，但頁岩油行業的結構性限制和已鑽探但未完井（DUC）庫存的枯竭將限制更快速的反應。預計美國產量在 2026 年底之前不會出現大幅增長。

在需求方面，高油價預計將抑制消費增長。2026 年需求增長預測已下調，目前在每日 12 萬至 80 萬桶之間，因為經濟阻力和高燃料成本影響了全球消費者，尤其是亞洲消費者。目前預計全球石油市場在第二季度將出現大幅缺口，假設供應流逐步恢復，到年底可能會轉為小幅盈餘。

本文僅供參考，不構成投資建議。