油價暴跌6% 美伊暫緩衝突 地緣政治風險溢價消退

美伊雙方於週末暫停敵對行動，引發三個月來最大單日油價賣壓，部分消除此前將布蘭特原油推升至每桶100美元以上的風險溢價。

布蘭特原油週一暴跌6.5%至每桶90.50美元，因華盛頓與德黑蘭於週末暫停軍事打擊行動；與此同時，黃金價格小幅走高，市場正在評估這項休戰能否持續。

RBC資本市場大宗商品策略主管赫莉瑪·克羅夫特表示：「市場正在將荷莫茲海峽全面封鎖的尾部風險情境定價排除，但由於代理人勢力仍持續活動，殘留的溢價依然可觀。」

西德州中質原油下跌6%，收於每桶84美元以下；天然氣則因能源安全擔憂緩解而回落3.8%。此輪回檔大致抹去了自2月底以來的約半數漲幅——當時美國與以色列升級了對伊朗領土的打擊行動。澳洲能源巨頭——年初至今曾飆升25%至35%——急轉直下，伍德賽德能源下跌2.93%，桑托斯下跌3.64%。

此次暫緩行動降低了近期的通膨壓力——此前美國平均汽油價格已推升至每加侖4.11美元，高於一年前的3.15美元——並降低了聯準會需要重啟升息的可能性。芝加哥商品交易所數據顯示，交易員預期下次會議升息機率為36%，低於上週的高位。

全球約五分之一的石油通過荷莫茲海峽運輸。在攻擊行動實際上導致正常航運停滯之後，該海峽已成為核心衝突點。雖然美伊直接打擊行動已暫停，但伊朗支持的胡塞武裝仍持續攻擊紅海航運，並聲稱對沙烏地阿拉伯位於吉贊和延布的能源設施發動了打擊，顯示代理人對供應鏈的壓力依然存在。

黃金價格堅挺，因市場對此次暫緩能否演變為持久停火協議存在不確定性，避險需求因此得以維持。黃金受益於雙重利多：支撐買盤的地緣政治焦慮，以及油價下跌可能允許各國央行放寬政策，從而降低持有無收益資產的機會成本。

上一次美伊衝突如此急劇降溫是在2020年1月，當時美國擊斃卡西姆·蘇萊曼尼後，雙方均從全面戰爭邊緣後撤。布蘭特原油在隨後兩週內下跌15%，而黃金則在一個月內回吐了其避險漲幅，因市場重新聚焦於供應充裕。

殘留風險仍然居高不下。荷莫茲海峽周邊的航運與保險狀況依然緊張，許多貨運商對通行持謹慎態度。俄羅斯新羅西斯克的舍斯哈里斯碼頭遭遇額外中斷，以及持續的黑海戰爭相關問題，加劇了市場對全球總出口能力的擔憂。OPEC+針對油價疲軟的產量決策以及美國頁岩油產出趨勢，將是未來數週的關鍵關注點。

對投資人而言，關鍵問題在於週一的下跌是過熱反彈的暫時降溫，還是更持久回調的開端。多頭認為，石油市場的結構性吃緊——由多年投資不足及需求增長所驅動——一旦外交頭條熱度消退，將重新顯現。空頭則反駁稱，此次賣壓的幅度顯示近期的漲勢很大程度上是由恐懼而非基本面驅動，這使得能源股在美伊達成任何持久諒解的情況下都面臨脆弱風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。