原油期貨發出緩解訊號，但埃克森美孚減產 6% 揭示真實風險

波斯灣的臨時停火已將原油期貨推向現貨溢價（backwardation）狀態，即現貨價格高於期貨價格，這發出一個訊號：交易員預計衝突對全球供應的干擾將是短暫的。西德州中質原油（WTI）交易價格接近每桶 98 美元，而國際基準布蘭特原油則維持在 96 美元附近，較衝突開始時的最高點顯著回落。

渣打銀行（Standard Chartered）分析師在報告中指出：「原油價格的調整可能過於劇烈，若出現局勢升級或重新出現戰爭言論的報導，油價可能會飆升。」該行認為，即使荷姆茲海峽暫行開放，在戰略儲備採購和物流滯後的支撐下，油價仍可能比衝突前水平高出每桶 10 至 20 美元。

市場的樂觀情緒與主要生產商遭受的嚴重營運影響形成鮮明對比。埃克森美孚（ExxonMobil，紐交所代碼：XOM）透露，衝突導致其第一季度全球產量削減了 6%，其中一半損失來自卡達一家液化天然氣設施受損。該公司的更新報告是戰爭對能源基礎設施造成損失的首批具體衡量標準之一。卡達估計，受損設施可能導致年收入損失 200 億美元，且需要五年時間才能完全修復。

荷姆茲海峽仍是瓶頸

儘管為期兩周的停火允許通行，但荷姆茲海峽仍然是一個關鍵的不確定點。渣打銀行估計，有 426 艘油輪以及數十艘液化天然氣（LNG）和液化石油氣（LPG）運輸船正在等待通過該水道。儘管阿曼運輸部長表示不會徵收過境費，但有報告顯示，船隻仍需獲得伊朗海軍的許可，這使得流量在很大程度上取決於德黑蘭的意願。這種揮之不去的風險繼續加重航運費率和保險成本的負擔。

這種中斷在能源市場上的影響並不均衡。天然氣的前景不那麼樂觀，因為美國液化天然氣出口的顯著增長預計將抵消卡達和阿聯酋貨物的損失。到 2028 年，美國液化天然氣出口能力預計將翻一番以上，進一步鞏固其全球最大供應國的地位，並為全球天然氣市場提供關鍵緩衝。然而，對於原油而言，一個國家控制著全球近五分之一供應量的咽喉要道，對於生產者和消費者來說仍然是一個重大的長期風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。