伊朗談判露曙光，油價跌破 102 美元，但每日 900 萬桶供應缺口依然存在

西德克薩斯中質原油 (WTI) 期貨價格在伊朗提出新的外交建議後下跌超過 3%，至 102 美元/桶以下，這短暫地刺破了此前定義市場的戰爭溢價，儘管霍爾木茲海峽的封鎖導致每日 900 萬桶的供應依然中斷。

TradingNEWS 大宗商品分析師 Itai Smidt 在最近的一份報告中表示：「市場正在對夏季駕駛旺季需求激增前可能達成協議的選擇性進行定價。但恢復每日 900 萬桶的供應缺口並非一蹴而就。」

WTI 原油期貨報 101.90 美元，盤中下跌 3.04%，而全球基準布倫特原油報 108.20 美元，下跌 1.97%。在此之前，布倫特原油在本週早些時候曾觸及 116.10 美元，反映出受衝突驅動，油價同比暴漲 85%。美元指數持平於 97.925，對大宗商品價格壓力較小。

問題的核心仍然是現貨市場的脫節。根據 Vortexa 油輪追踪數據，淨原油供應損失已達到每日 900 萬桶，這一數量無法通過戰略儲備或美國頁岩油的增量增長來抵消。雖然市場預測第二季度外交突破的可能性為 30% 至 40%，但基本的供需失衡表明價格將保持結構性高位。

週五大幅拋售的催化劑是伊朗官方通訊社 IRNA 證實，伊朗已通過巴基斯坦向美國調解人遞交了一份新的和平談判提案。談判已凍結數週，美國堅持在達成核協議前維持對伊朗港口的海軍封鎖，而伊朗則要求相反的操作。這是一個月多來的首次外交動向，促使交易員平倉了自 2 月份以來積聚的部分戰爭溢價。

儘管盤中走勢疲軟，但供應衝擊帶來的更廣泛的金融和經濟影響是不容忽視的。據估計，隨著價格上漲壓抑工業消費，衝突已經摧毀了全球每日 160 萬桶的需求。在美國，這種影響正直接傳導至消費者和通膨指標。3 月份個人消費支出 (PCE) 指數同比增長 5.7%，其中燃料成本飆升 21.4%。加利福尼亞州的汽油價格已突破 6 美元/加侖，這是西海岸煉油廠暴露於中東原油流量風險的直接結果。

能源巨頭們正在應對這一動盪，儘管結果各異，但高油價普遍轉化為巨大的現金流。埃克森美孚報告第一季度調整後每股收益 (EPS) 為 1.16 美元，超過市場預期，儘管其全球油氣等量產量環比下降 6%，其中受霍爾木茲海峽關閉的影響，產量下降了 15%。雪佛龍調整後 EPS 為 1.41 美元，同樣超出預期，但其煉油部門出現虧損，凸顯了一些下游運營商面臨原油輸入成本飆升帶來的利潤壓縮。

除了眼前的衝突，供應的結構性前景仍充滿不確定性。阿拉伯聯合大公國正式退出歐佩克 (OPEC)，此舉可能使其獨立增加產量，並可能削弱其他生產商的地位。同時，美國和委內瑞拉已進入談判，最終可能為市場帶來更多供應。然而，這些都是中期因素。目前，市場仍緊盯霍爾木茲海峽，一旦外交努力失敗，WTI 原油可能會迅速回升至其週期高點 115 美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。