油價突破 102 美元，霍爾木茲海峽關閉危及全球 21% 供應

全球最關鍵石油咽喉點的僵局已將全球經濟推向邊緣，功能失調的定價市場和反覆無常的政治決策正威脅著一場全面的能源危機。

伊朗在一周內第二次關閉霍爾木茲海峽，導致布倫特原油飆升至每桶 102 美元以上。與此同時，特朗普總統拒絕解除海軍封鎖，打破了初步的停火協議，並使全球 21% 的石油供應面臨風險。

「令我感到沮喪的是，他們對霍爾木茲海峽沒有計劃，或者說他們現有的計劃行不通，」Bianco Research 創始人 Jim Bianco 在 4 月 23 日的 Hedgeye 投資峰會上表示。「現在的市場實際上是關於石油流量的。市場可以在核問題上保持耐心，但在石油流量上無法保持耐心。」

封鎖的重啟使布倫特原油期貨完全逆轉了上週的跌幅，加劇了市場失調。實物原油現貨價差已擴大至前所未有的 60 美元。根據石油貿易商維多（Vitol）的數據，在此之前的八週衝突已經使全球石油供應每天減少了 1300 萬桶，降幅達 12%。

由於海峽無限期關閉，核心風險是實物石油市場的災難性失靈，而不僅僅是價格飆升。如果封鎖耗盡了商業和戰略儲備，消費將需要減少 1000 萬桶/日——這種情況對經濟的影響將使 2008 年金融危機相形見絀。

在華盛頓關閉了短暫的降溫窗口後，危機進一步升級。在伊朗宣佈將重新開放海峽作為友好姿態後，特朗普政府的回應是維持海軍封鎖，並命令美軍攔截開往伊朗的船隻。德黑蘭立即改變了立場，重新關閉海峽並拒絕進行第二輪談判。

這種反覆無常的做法破壞了外交信任。在伊朗強硬派眼中，美國現在被視為一個不履行協議的不可靠談判者，使得任何進一步的談判都變得毫無意義。上一次主要能源生產國遭受類似衝擊是在 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭，當時震驚了全球市場，並將歐洲天然氣價格推至歷史高點。

市場已不再知道石油的價格

政治動盪導致潛在的全球石油市場功能失調。Bianco 表示，不同等級原油之間極端的 60 美元價差（從看跌者的 70 美元到看漲實物交割的 130 美元）表明定價機制已經崩潰。「這不是一個功能正常的市場，」他警告說。「地緣政治已經打破了實物石油市場。」

這種市場失靈發生時，需求已因衝突壓力而大幅下降。國際能源署（IEA）估計 4 月份需求下降了 230 萬桶/日，這是自 2021 年大流行以來最大的跌幅。根據最新預測，如果關閉持續到 5 月份，這一數字可能會上升到 500 萬桶/日。

平民階層的絕望與華爾街的狂歡

在實體經濟流血的同時，美國金融市場卻進入了一種明顯的狂歡狀態，股指創下新高。交易員似乎在對特朗普總統頻繁且往往矛盾的社交媒體發帖做出反應。Hedgeye 的 Keith McCullough 指出，美元、石油、黃金和比特幣之間的相關性已接近 95%，這表明「如果你能看準石油和美元，你就能看準其他一切」。

這種脫節正在造成嚴重的經濟分裂。當交易員慶祝時，密歇根大學消費者信心指數在 3 月份崩塌至 47，這一歷史低點超過了 2008 年金融危機、9/11 襲擊和 1970 年代滯脹期間的絕望程度。隨著美國平均汽油價格達到每加侖 4.09 美元，消費者的痛苦不僅劇烈，而且還在不斷惡化。

本文僅供參考，不構成投資建議。