紐約天然氣期貨跌破 3 美元關卡 熱浪行情停滯

紐約天然氣期貨週四收盤上漲 2.1%，報每百萬英熱單位 2.9750 美元，但近月合約仍未能守在心理關卡 3 美元之上。夏末熱浪使空調需求維持高檔，同時創紀錄的產量限制了漲幅。10 月合約在前一交易日一度觸及 3.026 美元，但在庫存報告公布後回落，並跌向 2.91 美元。

「這不是極地渦旋，也不會靠一己之力清空庫存，但當你面對 2.90 美元的氣價，而全國仍像 7 月一樣開著空調時，每多出一度的氣溫都是一個買盤訊號。」Price Futures Group 資深市場分析師 Phil Flynn 表示。

天氣預報顯示，高溫將持續至勞動節假期及下週，支撐發電燃料需求，帶動本週累計上漲 3%。美國能源資訊署（EIA）週四公布的數據顯示，截至 8 月 28 日當週庫存增加 300 億立方英尺，符合市場預期，且為連續第三週增幅低於季節基準，使總庫存升至 3.214 兆立方英尺。目前庫存較去年同期低 500 億立方英尺（約 1.5%），對五年平均水準的盈餘則收窄至 1,600 億立方英尺（約 5.2%）。

突破失敗再度引發市場質疑：買盤能否收復自 2.65 美元形成一系列更高低點以來一直壓制漲勢的 3.00 至 3.03 美元區間。若失守 2.90 至 2.88 美元支撐，跌勢可能加速朝向 2.82 至 2.80 美元；而若能以明確漲勢收於 3.03 美元之上，則將重新開啟通往 3.10 至 3.15 美元的路徑。

庫存結構仍具支撐性 儘管整體數字看似正面

區域細項數據顯示市場實際上比整體數字所呈現的更為緊俏。東部地區增加 260 億立方英尺，中西部增加 240 億立方英尺，但中南部庫存減少 100 億立方英尺，其中鹽洞庫存再減少 100 億立方英尺，因發電廠對這個支撐夏季降溫負載的核心區域進行大量提取。8 月的結束並非來自多餘的注入，而是供應向最需要它的需求中心重新分配。

「近期市場的主要動態仍然是在中南部的同比缺口持續擴大與疲弱的紐約冬季合約之間的拉鋸。」EBW Analytics 資深分析師 Eli Rubin 表示。他補充指出，勞動節週末通常會顯現現貨價格走軟的跡象，即使庫存缺口維持供需表態的建設性。

LNG 流量與地緣政治構成第二重順風

除國內天氣因素外，出口需求正在收緊全球格局。在熱帶風暴 Edouard 過境後，美國 LNG 終端的流量正在恢復，來自海外的拉動正在加劇：歐洲庫存約為 65% 至 66% 滿載，為有紀錄以來 9 月初的最低水位，同時 TTF 價格接近多年高點。美國與伊朗之間的緊張升級提高了荷姆茲海峽航運風險——在衝突爆發前，該海峽承載全球約五分之一的 LNG 貿易量——而卡達供應受限正迫使歐洲和亞洲在爭奪替代貨源時展開更激烈的競爭。

對亨利港（Henry Hub）而言，與 TTF 和 JKM 之間不斷擴大的價差強化了美國以最大產能利用率運作出口設施的誘因。EIA 指出，受惠於新投產的產能，2026 年上半年美國 LNG 出口量已年增 23%。

中期展望仍然好壞參半。高發電燃料需求、收窄的庫存盈餘以及強勁的 LNG 需求均支持價格走高，但接近每日 1,120 億立方英尺的創紀錄產量，以及 EIA 預測 10 月底庫存將達 3.985 兆立方英尺，限制了漲勢大幅超越 3.00 美元的空間。在熱浪消退或庫存缺口進一步擴大之前，於 2.90 至 3.03 美元之間盤整是最可能的路徑，而下一次 EIA 報告與熱浪持續時間將決定哪一方率先讓步。

本文僅供參考，不構成投資建議。