輝達 300 億美元在華晶片交易因 25% 的美國費用告吹

川普政府推動向中國銷售輝達公司 (NASDAQ:NVDA) 先進 AI 晶片的高風險舉措已宣告破裂，此前北京方面對該交易的財務條款和安全規定表示不滿。這抹去了這家美國晶片製造商潛在的 300 億美元年收入來源，並導致其股價下跌 4.4%。

「他們選擇不買，因為他們想發展自己的產業，」唐納德·川普總統週五告訴記者，證實了中國當局不會批准國內採購輝達的 H200 加速器。「我認為這件事可能會有進展。」

此次談判破裂發生在美國商務部決定授權向大約 10 家中國公司各銷售多達 7.5 萬顆 H200 晶片之後，這在初始階段是一個潛在的 150 億至 200 億美元的橫財。然而，該框架包括向美國財政部支付所有收入 25% 的費用。在失敗消息確認後，輝達股價週五下跌 4.4%，回吐了前一天創下的歷史高點。

該交易的失敗體現了北京方面向技術自給自足的戰略轉移，實際上將輝達排除在一個在出口管制之前其曾持有 95% 份額的市場之外。對於輝達而言，失去主要增長渠道的直接損失，正在與一個 AI 加速器需求仍遠超供應的全球市場進行權衡。該公司定於 5 月 20 日發佈季度財報，屆時投資者將關注其業績指引的變化，目前該指引假設來自中國的收入為零。

戰略轉型而非戰術停頓

北京的拒絕似乎是一項戰略決策，而非關於價格的戰術糾紛。根據路透社的一份報告，主要異議在於美國要求所有晶片在再出口到中國之前，必須通過美國領土進行物理路由以進行核查。這一點，再加上 25% 的出口費，引發了中國政府內部對供應鏈安全的擔憂。

這一決定與培養國內技術領軍企業的更廣泛推動相吻合。

• 華為昇騰： 中國領先的 AI 實驗室正越來越多地為華為昇騰系列晶片優化模型。頂級國內實驗室 DeepSeek 在 4 月專門為昇騰硬件推出了其 V4 模型。
• 增加資本支出： 字節跳動已將其 2026 年 AI 資本支出提高至 300 億美元，其中越來越多的份額流向國內晶片製造商。
• 市場反應： 在 DeepSeek 發佈後，受強勁需求推動，華為旗艦晶片昇騰 950PR 的價格上漲了約 20%。

「川普總統正在把我們最先進的一些 AI 晶片親手交給習近平，」馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白·沃倫在一份批評現已失敗的談判的聲明中表示。「這可能有助於總統討好習近平或輝達的億萬富翁執行長……但它也給輝達亮了綠燈，讓其優先考慮中國而非美國客戶。」

全球需求吸收衝擊

雖然交易的崩潰消除了一個顯著的上漲情景，但輝達的基本業務邏輯可能保持不變。在早先的美國出口管制之後，該公司一年多來的前瞻指引一直假設來自中國的數據中心收入接近於零。

原定預留給中國買家的 75 萬顆 H200 加速器現在可供已面臨兩年算力限制的全球市場使用。預計每顆晶片都將被重新分配，以填補來自其他客戶的長達數頁的現有訂單。

• 超大規模雲端服務商需求： 微軟 2026 財年的資本支出指引為 1900 億美元，而 Meta 已承諾投入 1300 億美元，其中大部分用於 AI 基礎設施。
• 主權 AI： 加拿大、阿聯酋、沙特阿拉伯和印度的國家 AI 計劃對前沿晶片有大量的現成訂單，但這些訂單的填補速度不夠快。

從這個角度來看，該事件並未在輝達的訂單簿上留下缺口；它只是將已售庫存從一組買家重新定向到另一組買家。結構性的解讀是，中國出口上限是在已經排除該地區的基準之上的樂觀情況。現在這個樂觀情況在短期內已被移除，但底線依然穩固。

本文僅供參考，不構成投資建議。