NVIDIA 單月上漲 20%，AI 交易收斂至單一股票

NVIDIA 股價在 8 月上漲約 20%，在第二季創紀錄的 962 億美元營收之後，貢獻了半導體產業的大部分漲幅。

「市場肯定了需求前景。NVIDIA 已將季度超標表現變成例行公事，」Tuttle Capital Management 投資經理 Matthew Tuttle 表示。

這家晶片製造商的會計年度第二季營收較去年同期成長 106%，其中資料中心營收跳升 117% 至 890 億美元。GAAP 稀釋後每股盈餘為 2.46 美元，年增 128%。根據 LSEG 數據，該股在財報公布後的週四上漲約 8%，至少 16 家券商上調了目標價。

這波漲勢已將 AI 交易集中到單一股票身上。就在 NVIDIA 飆漲之際，整體半導體類股在 8 月維持平盤，費城半導體指數仍比 6 月 22 日的歷史高點低約 20%。那斯達克綜合指數週四上漲 1.1%，標普 500 指數上漲 0.5% 至 7,740 點，但漲幅集中在科技股，而紐約證券交易所下跌家數與上漲家數之比為 1.31 比 1。

單一股票的市場

這種集中度為投資人帶來一個問題：要獲利了結，還是加碼布局？NVIDIA 目前的交易本益比約為追蹤盈餘的 33 倍，前瞻年度預估的約 22 倍。這些本益比建立在過去 12 個月成長約 71% 的營收之上，但也讓該股在 AI 基礎設施建設出現任何失望表現時暴露於風險之中。

美國 30 年期公債殖利率突破 5.2%，又增添了一層壓力。對於估值依賴多年後獲利支撐的成長股而言，長天期殖利率處於二十年高點，會降低這些盈餘的現值。該殖利率在週二觸及 5.33%——為 2007 年 6 月以來最高——雖然週三回落至約 5.18%，但之後又回升至 5.2% 以上。油價也隨著投資人關注荷莫茲海峽相關的外交努力而在漲跌之間擺盪，進一步加重股票市場的跨資產壓力。

風險所在

NVIDIA 在第二季透過庫藏股和股利向股東返還約 260 億美元，回購授權項下尚有 990 億美元餘額。公司也宣布每季配發 0.25 美元股利，於 10 月 1 日支付。

公司第三季財測為 1,080 億美元（正負 2%），隱含 2028 會計年度約 70% 的年化成長率，超過 LSEG 調查分析師預期的 44% 增幅。NVIDIA 表示，其財測並未假設來自中國的任何資料中心運算營收，並警告記憶體元件短缺可能限制擴張。

對於正在權衡的投資人而言，關鍵問題在於隨著 AI 建設逐步成熟，NVIDIA 的成長能否支撐其估值。公司的 Vera Rubin 平台目前已全面投產，機架正運行於 CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure 及 Nebius。但在該股一個月內上漲 20%、且產業漲幅集中於單一股票的情況下，回檔風險隨著每一次新高而增加。聯準會主席 Kevin Warsh 週五在傑克森霍爾的演講，將是下一個影響市場的催化劑。

本文僅供參考，不構成投資建議。